主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件:23年业绩大幅亏损主要系猪价持续低迷叠加疫病影响,公司对存货及生物资产累计计提资产减值准备约4.5亿元,计提资产处置损失约1.3亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为实现扭亏,公司收缩两翼业务,包括关停低效屠宰工厂、暂停贸易业务同时优化养殖采购模式等;同时在主业食品业务快增拉动下,公司Q1业绩改善、盈利能力回升初见成效。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
短期两翼业务有所承压,预制食品保持高增。分品类看,鲜冻肉/熟肉制品/预制菜/进口贸易23年营收分别同比-20%/-29%/+51%/-30%;其中屠宰业务中23年累计屠宰生猪643.54万头,同比+9.19%,但头均价大幅下滑26.7%,导致屠宰毛利出现亏损;而预制食品在大单品引领,渠道拓展下保持快增,截止23年末,公司已累计开发预制食品经销商超过1300家,同时聚焦打造样板区域,例如预制食品流通市场山东区域全年销量同比增长38%,华东、华北重点市场同步增长。新品方面,公司全年累计开发113款新品,实现销售额约4.4亿元;其中销售额上千万的新品共7款,百万级新品46款;大单品方面,23年肥肠类收入突破3亿,烤肠类突破1亿,酥肉、培根类也已破亿。分区域看,山东/华东其他地区/华中/华北/华南/东北/西南/西北及其他营收同比-15%/-30%/-19%/-11%/+26%/+37%/-12%/-29%。
业务结构优化下,全年盈利能力有望持续改善。盈利方面,23年猪价疲软导致屠宰养殖两翼业务盈利明显承压,进而拖累公司全年毛利率,具体约-1.58%;但伴随24年Q1业务结构改善,包括食品端礼盒装放量以及贸易及养殖业务量下降,销售毛利率为6.12%,同比+1.45pcts。而费用端有所抬升,23年销售/管理/研发/财务费率同比+0.07/+0.51/+0.03/+0.33pct;此外,今年Q1销售/管理/研发/财务费率同比+0.18/+0.63/+0.02/+0.45pct。最后,24年Q1销售净利率为1.18%,同比+0.12pct。
主业聚焦大客户,持续孵化大单品;同时优化屠宰、养殖两翼业务,全年扭亏为盈为目标。首先,公司坚持以食品为主的一体两翼战略,其中食品主业进一步聚焦大客户,同时积极开发腰部客户,其中23年大B增速达30%+,24年预计大B增速快于中小B;产品端,公司持续推进1+3+N的大单品战略,其中烤肠类Q1同增35%+。最后,公司24年以扭亏为目标,以利润为核心,包括优化屠宰端产能,暂时关闭部分盈利能力较弱的工厂,同时增加毛利较高的餐饮大B及食品加工客户等,全年业绩持续改善可期。
盈利预测与投资建议:鉴于猪价持续低迷导致公司业绩恢复周期后移,故下调2024-2025年归母净利润(24、25年前值为2.19/3.05亿元),24-26年分别为1.1/2.28/3.05亿元,同增107%/108%/34%。且考虑到食品主业成长性、盈利更强以及周期性更弱等特性,叠加公司优化两翼业务,业绩持续改善趋势强。维持“持有”评级。
风险提示:食品质量安全、大单品拓展不及预期、主要原材料价格波动等
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...