银河期货-金融衍生品日报-240422

　　一、财经要闻

　　1.财政部预算司司长王建凡表示，财政部已经将2024年超长期特别国债支出纳入到2024年预算，同时扎实推进前期准备工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下一步，财政部将根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2.4月LPR报价出炉：1年期LPR为3.45%，上次为3.45%；5年期以上LPR为3.95%，上次为3.95%。

　　3.外交部：应中共中央政治局委员、外交部长王毅邀请，美国国务卿安东尼·布林肯将于4月24日至26日访华。

　　4.数据显示，北向资金全天小幅净买入13.89亿元，其中沪股通净买入9.08亿元，深股通净买入4.81亿元。

　　5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月22日以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

　　二、投资逻辑

　　股指期货：周一市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.24%，沪深300指数跌0.3%，中证500指数跌0.89%，中证1000指数跌0.35%。沪深两市成交额为8259亿元，北向资金净买入13.89亿元。

　　股指早盘横盘震荡中走高，但成交低迷买盘不济，10点后出现震荡回落，特别是大盘指数表现差强人意，股指在震荡中走低直至收盘。两市超3300家个股下跌，成交继续萎缩。军工电子、国防军工等军工概念股集体爆发；通胀预期相关上涨，猪肉、鸡肉等养殖股，白酒、美容护理等大消费股走强；受五一假期出行预期影响，旅游、酒店餐饮板块表现活跃。跌幅方面，周期股集体回调，其中，石油、天然气、煤炭等资源股跌幅居前；以黄金为代表的有色金属板块亦纷纷下挫；受海外市场影响，光模块、算力等AI赛道纷纷下挫；低空经济板块多股走低。

　　股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2405跌0.15%，IF2405跌0.09%，IC2405跌0.82%，IM2405涨0.01%。基差整体上行，IF和IH当月合约出现升水。2403合约到期后，IC、IF、IH和IM成交分别下降22.3%、20.1%、26.4%和17.7%。IC、IF和IH持仓分别增加0.8%、2.4%和1.6%，IM持仓无明显变化。

　　后市展望：

　　受国际原油价格和大宗商品回落影响，煤炭、油气、贵金属、有色板块跌幅居前，也拖累高股息指数和大型指数。另一方面，上周五美国科技公司的大幅下跌影响A股投资者情绪，光模块、算力等AI板块开盘直接大幅跳空低开，跌幅居前，这也影响了中证500指数的表现。而中国人民解放军信息支援部队正式成立，带动国防军工板块走强。可见，市场表现受消息面影响大，在成交萎缩的情况下，没有板块能表现出持续强势带动市场人气，因此，股指后市仍将保持震荡整理。

　　金融期权：今天A股市场普跌，宽基指数普遍收跌但跌幅有限。北向资金净流入13.89亿元。

　　期权方面，多数期权标的收跌但幅度不大，各个期权品种成交量回落。隐波方面，尽管标的价格日内单边下跌，但各个品种隐波尤其是平值隐波，日内走势相对平稳，多数期权品种隐波中枢回落。

　　我们从上周的日评和周报中多次提到，A股行情反复增加，受到市场情绪影响隐波可能会出现阶段性的反弹，隐波弹性有所上行。尽管近期市场情绪有所偏弱，但由于当下各个期权品种隐波绝对水平依然显著高于年初，所以做多波动率的性价比依然不高。所以在近期市场反复行情明显增多，隐波弹性偏高的背景下，波动率卖方策略需要适当对gamma、vega敞口进行约束，做好压力测试，同时减少日内delta对冲。

　　国债期货：周一国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.36%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数下行。银行间资金面，DR001加权利率1.7811%，-1.64bp；DR007加权利率1.8351%，-4.24bp。

　　税期结束，月末未至，今日市场资金面边际转松。短端方面，银存间质押回购利率多数小幅回落；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交下行至2.01%附近，较上一交易日回落3bp左右。消息面上，国新办发布会财政部官员并未透露太多政府债券发行节奏相关的增量信息，叠加权益市场表现平平，今日债市情绪依旧向好。各期限期债合约中，TL合约涨幅最大，其原因除期限轮动导致超长债收益率补降外，我们认为其CTD券流动性溢价收敛、期现基差修复也是重要影响因素。

　　短期来看，我们延续此前观点不变。偏松的资金面、“资产荒”现状、存款利率调降预期使得近期债市对利空因素并不敏感，期债盘面整体偏强。但在此前表示要“关注长期收益率的变化”之后，上周央行再度强调“防止利率过低”，我们建议投资者对此应有所警觉。中期维度，供给增加落地后，市场调整可能在所难免。操作方面，建议投资者单边暂以短线偏多思路为主，但日内追高则需谨慎；套利则暂观望为主，等待后续更好的开仓时机。

　　交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢低短多

　　风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期