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高度看好公司长期发展,维持“买入”评级
考虑宏观经济环境复苏力度较预期弱,下游客户的投入仍然谨慎,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为3.06、5.18亿元(原预测为5.97、8.81亿元),新增2026年预测为6.75亿元,EPS分别为0.73、1.23、1.61元/股,当前股价对应2024-2026年PE分别为81.2、48.0、36.8倍,考虑公司在云与网安领域的领军地位及长期成长性,维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业绩符合预期,海外业务高速增长
公司发布2023年年报,全年实现营业收入76.62亿元,同比增长3.36%;实现归母净利润1.98亿元,同比增长1.89%;实现扣非归母净利润1.10亿元,同比增长9.97%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从产品结构来看,网络安全业务收入约38.92亿元,同比微降0.14%;云计算及IT基础设施业务收入约30.90亿元,同比增长8.07%;基础网络及物联网业务收入约6.80亿元,同比增长3.70%。从行业结构来看,包括能源、交通等在内的行业客户维持较高的订单增速,企业客户收入增速达到19.73%;政府及事业单位收入同比下滑5.40%;金融及其他行业收入同比下降12.86%。同时,海外市场维持高速增长,收入增速为47.98%。
成本费用控制得当,经营效率提升
(1)公司整体毛利率为65.13%,同比上升1.31%,主要得益于持续加强和上游芯片、部件、整机厂商的战略合作,进一步提升供应链管理水平,云计算业务毛利率同比提升3.91个百分点。(2)公司持续实施降本增效措施,研发、销售、管理费用持续控制在合理范围内,其中销售费用率为35.26%,同比提升2.74个百分点,管理费用率和研发费用率分别为4.85%和29.58%,同比下降0.41、0.74个百分点。(3)公司经营活动净现金流为9.47亿元,同比增长26.97%,表现优异。
风险提示:政府财政支出紧张风险;市场竞争加剧风险;新业务进展不及预期。
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