国泰君安-同益中-688722-2022年业绩预报点评：疫情短期影响交付，长期增长逻辑不变-230124

　　本报告导读：

　　公司2022年Q4即使面对疫情仍保持生产及交付，符合市场预期，长期逻辑不变，公司产能加速释放，上调盈利预测，对应上调目标价为37.2元，维持“增持”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于公司产能加速释放，上调2022-2024年EPS分别为0.76/1.24/1.86元（原2022-2024为0.72/0.90/1.26元）。由于公司为高强PE产业链中领先企业，竞争优势突出，上调目标价为37.2元（由于未来3年复合增速为99%，壁垒高，增速快，给予2023年30倍PE）。

　　在疫情影响下仍保持正常生产，业绩符合预期。22Q4受疫情影响，公司订单生产和交付受到影响。根据公司业绩预告，22Q4实现归母净利为0.38亿元，同比+192.31%，环比-35.59%。扣非后归母净利为0.36亿元，环比-18.18%，环比下滑系部分订单延迟23Q1确认。

　　俄乌冲突是大国博弈加剧的起点，国内军用需求增长持续助力。在美国增速回落以及新秩序改革者出现的背景下，美国渴望重整全球秩序，欧盟分裂，中美博弈，俄乌冲突均是大国博弈的进一步结果。在美国优先战略下，大国博弈仍将持续，军事冲突是博弈加剧的体现，另外国内军用换装持续推动，高强PE产业链内外需两旺。

　　公司核心增长来自高强PE产业链向下延伸。公司积极调整产品结构、在保证民用领域大客户订单的同时加大复合材料市场的开拓力度，超高分子量聚乙烯纤维和复合材料均实现了毛利率的提升以及销售收入的增长。

　　风险提示：市场开拓不及预期，原材料价格上涨