德邦证券-环保与公用事业行业周报：电力辅助服务市场价格机制出台，火电及灵活性改造有望受益-240225

　　行情回顾：本周各板块普遍上涨，申万(2021)公用事业行业指数上涨4.4%，环保行业指数上涨6.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公用事业板块中热电涨幅较大，上涨7.2%，环保板块中环境修复跌涨幅较大，上涨13.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　行业动态

　　环保：

　　（1）加快构建废弃物循环利用体系，资源再生板块有望受益。2月9日，国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》。《意见》提出，到2025年，初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系。尾矿、粉煤灰、煤矸石、冶炼渣、工业副产石膏、建筑垃圾、秸秆等大宗固体废弃物年利用量达到40亿吨，新增大宗固体废弃物综合利用率达到60%。重点推荐：再生塑料龙头【英科再生】；布局再生资源橡胶的【旺能环境】。建议关注：危废资源化龙头【高能环境】【中再资环】；布局废弃我们物综合利用的【大地海洋】；回收行业龙头【格林美】。

　　（2）江苏2024政府工作报告出炉，深化污染防治攻坚，推进绿色低碳转型。江苏省发布2024年政府工作报告，提出深入推进生态保护治理。实施“清水入黄河”工程，加快入河排污口溯源整治，推进金堤河等重点河流水质综合治理；深入打好蓝天碧水净土保卫战，以降低细颗粒物浓度为主线，大力推进多污染物协同减排，确保到2025年全省PM2.5浓度低于42.5微克/立方米。重点推荐：郑州水处理龙头【中原环保】；环境监测与碳监测仪器领军者【雪迪龙】；分析仪器领域领军企业【皖仪科技】；建议关注：大气治理龙头，综合治理服务商【清新环境】。

　　公用：

　　（1）电力辅助服务市场价格机制出台，火电及灵活性改造有望受益。2月7日，国家发展改革委、国家能源局印发了《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》，《通知》明确按照“谁服务、谁获利，谁受益、谁承担”的总体原则，不断完善辅助服务价格形成机制，推动辅助服务费用规范有序传导分担，充分调动灵活调节资源主动参与系统调节积极性。我们认为火电运营商及灵活性改造技术提供方将率先受益。重点推荐：火电龙头，资产优质的【华能国际】；积极布局火电灵改和光热发电的【西子洁能】；把握灵改关键环节，全负荷脱硝领军企业【青达环保】。建议关注：火电运营商【国电电力】【华电国际】【皖能电力】。

　　（2）预计24年云南电量电力双缺，同时面临弃风弃光风险。据昆明电力交易中心2月9日报告，2024年，云南电力供需形势更加复杂多变，预计全年电量缺口约270亿千瓦时，最大电力缺口达750万千瓦，分别预计为云南往年全年电量、电力需求的10%、20%左右。此外，在新能源大规模投产背景下，云南省可能同时会出现弃风弃光问题，清洁能源消纳面临较大风险。重点推荐：国内新能源功率预测龙头【国能日新】。建议关注：坐拥澜沧江，受益云南电价上调的【华能水电】。

　　本周专题：2023年全社会用电量同比+6.7%，中电联预计24年用电量增速在6%左右，用电需求持续保持高增。电源侧，新能源已成为新增装机的主力，预计2024年新增新能源发电装机将再次超过2亿千瓦，累计装机规模将达到13亿千瓦左右，占总装机容量比重40%左右，首次超过煤电装机规模。2024年局部地区在迎峰度夏和迎峰度冬期间电力供应仍将偏紧，电价有望保持高位；此外新能源大规模投产也令清洁消纳面临较大风险。建议重点关注相关火电运营商。

　　投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。

　　风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。