天风证券-奥瑞金-002701-盈利改善，多维并举挖掘发展机遇-240516

　　公司发布23年年报及24一季报

　　24Q1收入36亿，同增6%；归母净利2.8亿，同增33%；

　　23A公司收入138亿，同减2%，归母净利7.7亿，同增37%；扣非归母净利7.5亿，同增62%；其中23Q4收入31亿，同减2%，归母净利0.7亿，同增214%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　公司主营业务保持良好态势，主要原材料市场价格有所下降，主要客户订单同比增加，公司产品毛利率同比上升，整体利润较上年实现增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司三片罐保持稳定增长，其中创新产品表现亮眼，取得市场青睐；二片罐业务销量同比提升，盈利水平较同期有所改善。

　　公司2023年拟派发现金红利3.1亿元（含税），分红率40%；

　　分产品看，23年金属包装产品及服务收入120亿，同减3%，毛利率16.83%，同增4pct；灌装服务收入1.5亿，同增0.5%；

　　公司24Q1毛利率18%，同增3.4pct，净利率7.8%，同增1.6pct。

　　23年公司销售183亿罐金属包装，同增4%；灌装5.4亿罐，同减19%。

　　稳步规划重大资产收购项目，助力经营规模和业绩

　　23年内，公司筹划向香港联合交易所有限公司上市公司中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购中粮包装全部已发行股份。截至24年4月，本项目正在积极有序推进中。

　　推广深加工产品业务，增强发展新动力

　　公司通过自主研发、与知名企业合作的模式，向市场推出了“犀旺”运动营养饮料、“乐K”精酿啤酒、“元本善粮”预制菜等一系列自有品牌产品，并不断丰富产品品类，目前已在线上线下同步销售。

　　推进国际化发展战略，研究海外投资机会

　　公司与中粮包装有限公司及豪能（香港）有限公司共同投资，在欧洲的中东部区域投资、建设金属包装产品生产项目。在坚持内生发展的同时，公司也不断谋求在海外市场的发展，通过海外布局寻求新的市场机会，加深与国际客户的业务合作，稳步推进公司国际化业务进程。

　　更新盈利预测，维持“买入”评级

　　公司致力于食品饮料等金属包装产品的研发、设计、生产和销售，成为行业内一站式综合包装解决方案的标杆企业。2024年，公司将持续聚焦主业，夯实核心竞争力，优化升级产品结构，提升创新能力。预计公司24-26年归母净利分别为9.3/10.7/12.3亿元，EPS分别为0.36/0.42/0.48元/股，对应PE分别为13/11/10X。

　　风险提示：客户集中度较高的风险；原材料价格波动的风险；客户食品安全事件；外延式发展引起的运营管理风险等。