天风证券-微观流动性跟踪：外资及两融回落，A股流动性边际转弱-240611

　　投资要点：

　　过去两周受外围环境波动、国内指数阶段性调整等影响，A股资金面整体出现一定转弱，资金供给端流入出现一定放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体而言，北向资金近期在中美博弈加剧、联储降息预期摇摆影响下波动显著加剧，过去两周单周净流入规模分别为-56.61亿和53.05亿，年初以来大举布局A股热度出现一定回落；两融交易热度近期继续回落，杠杆资金延续流出之势；主被动公募资金近两周则整体温和净流入，成为近期A股的主要增量贡献，但整体贡献较为有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金需求方面，受退市、减持等监管趋严影响，近期A股IPO和大股东减持行为明显下降；限售股解禁未来两周预计将出现一定放量，一定程度加剧场内资金供给压力；除此之外，资金南下买入港股热情依然高涨，其对于A股资金形成的分流效应仍值得关注。

　　微观流动性整体：主被动基金流入增加，北向、杠杆资金整体流出。

　　本期资金供给合计65亿元，资金需求528亿元，整体对于市场净流入-463亿元。1）主动偏股以及被动型ETF资金净流入增加；2）北向小幅净流出；3）解禁资金规模显著抬升；4）南向资金继续大幅流入。

　　偏股型公募新发：近两周发行规模小幅抬升。

　　本期偏股型公募新发份额为121.39亿份，相较于上期57.31亿份变化+111.84%。最近一周新发水平位于过去三年的31%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于62%和47%分位。

　　北向资金：本期小幅净流出。

　　本期北向资金整体净流入-3.56亿元，相较于上期净流入95.98亿元变化-103.71%。最近一周北向资金净流入53.05亿元，近期北向资金波动显著加剧，主要受海外降息预期反复、地缘风险抬升、以及国内市场阶段性调整所影响。

　　两融资金：交易热度近期明显回落。

　　市场融资余额为14,686亿，融券余额为341亿，整体占全A流通市值比例为2.22%。两融交易额占全A成交额比例环比降至7.99%，本期双周两融表现为净流出191.77亿元，较上期净流出31.17亿相比变化-515.33%。

　　存量股票型ETF：本期重回净流入。

　　本期存量股票型ETF净申购额为138.90亿元，相比于上期-64.62亿元变化314.94%，其中规模型ETF净申购额54.05亿元，双周度ETF资金整体净流入。

　　股权融资：IPO节奏阶段性放缓。

　　以发行日统计，本期股权融资规模23.98亿元，相比于上期111.19亿元变化-78%，其中2024年6月3日至9日单周股权融资规模为0。

　　产业资本：净减持规模明显回落。

　　本期产业资本表现为净减持-18.81亿元，相比于上期净减持12.65亿元变化-249%，周度净减持规模有所下降。

　　限售解禁：未来两周解禁资金约1,600亿。

　　本期限售解禁市值为1,378.05亿元，相比于上期874.75亿元变化+57.54%。未来两周预计解禁1,658.87亿元。

　　南向资金：单周净流入额均超200亿。

　　本期南向资金净流入522.77亿元，相比于上期净流入268.11亿元变化+94.98%，继5月出现小幅放缓之后，本月南向资金重回大幅净流入之势。

　　风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。