天风证券-A股策略周报：近期行情特征以及300ETF净流入对市场的影响-240623

　　市场思考：近期行情特征以及300ETF净流入对市场的影响

　　1.近期行情复盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）A股科技行业表现与海外科技公司表现相关，消费电子和美股苹果，中证半导和美股英伟达的近期相关性均超0.5。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前电子拥挤度处于3年以来的最高位，是最高的一级行业。2）近期可转债市场表现弱于正股。从理论上来说，可转债价格=债券价值+期权（转股价值），近期部分可转债出现明显下跌，有不少可转债跌破债底，表明市场担忧信用风险。至6/20，纯债溢价率<0的可转债数量达到103只，占比为19.3%。3）破面个股数量创2018年以来新高。2022、2023年是近10年以来退市数量较多的两个年份，由于股价低于面值原因退市的仅只有15.4%，而今年至今这一比例为57%。

　　2. ETF再度出现增量资金涌入。1）6/21部分宽基ETF成交额环比明显放大，今年3月以来，300ETF单日成交额仅次于3/5。50、300相关ETF成交额分别为41.3、153.8亿元，环比增幅分别为108%、301%。2）23年9月以来经验显示，短周期行情与ETF持续净流入情况相关。300ETF的增量资金往往在上证指数出现新低，并且保持低迷以后开始流入，在指数确定性回升几天，高于买入时的点位以后买入节奏暂缓。

　　国内：5月3大经济数据表现分化，消费回暖，工业、投资回落

　　1）5月3大经济数据表现分化，其中消费回暖，工业、投资回落，3大经济数据均低于万得预期，工业生产增加值同比5.6%，预期5.96%。消费同比3.7%，预期4.51%，投资增速4%，前值4.2%，预期4.2%。2）交运高频指标方面，地铁客运量指数回升，货运流量指数回升。3）工业生产腾落指数回升，山东地炼、纯碱、轮胎回升，涤纶长丝持平，甲醇、唐山高炉回落。4）国内政策跟踪：2024陆家嘴论坛举行，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》。

　　国际：美联储官员对转向降息持谨慎态度

　　1）俄乌冲突跟踪：普京称俄战略核力量始终处于全面战备状态；美再放宽对乌攻击俄境限制。2）巴以冲突跟踪：以色列战时内阁解散，以民众示威要求重新选举；黎真主党警告称，若以色列全面进攻，真主党将打击以全境。3）美联储官员对转向降息持谨慎态度，将等待通胀降温的进一步证据。据CME“美联储观察”，截至2024/6/22，美联储7月维持现有利率水平的概率为89.7%，降息25基点概率为10.3%。

　　行业配置建议：深挖红利，耐心制胜

　　继续看好“耐心资产”等高股息方向，新质生产力或有表现机会。看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散。新“国九条”中“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估，我们认为其中央国企分红提升逻辑最顺。

　　风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。