天风证券-政策与大类资产配置周观察：新质生产力政策扶持全面细化-240625

　　海内外政策要闻

　　习近平在宁夏考察作出重要指示。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日在宁夏考察时强调，宁夏要深入贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，以铸牢中华民族共同体意识为主线，以黄河流域生态保护和高质量发展先行区建设为牵引，统筹推进高质量发展和高水平保护、全面深化改革和扩大开放、新型城镇化和乡村振兴。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　第十五届陆家嘴论坛顺利召开。2024年6月19-20日，第十五届陆家嘴论坛在上海顺利召开。本届论坛主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”。6月19日，上海市委书记陈吉宁在论坛开幕式上表示，上海将发挥金融改革试验田作用，更好为国家试制度、探新路、补短板，扎实推动金融高质量发展，持续增强国际金融中心的竞争力和影响力，在推进中国式现代化中充分发挥龙头带动和示范引领作用。

　　IMF在上海设立区域中心。国际货币基金组织上海区域中心19日在2024陆家嘴论坛上正式启动。上海市委书记陈吉宁、国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃、中国人民银行行长潘功胜、上海市市长龚正共同出席启动仪式。

　　国内外政策导向分析

　　上周（6.17-6.21）海外政策主要聚焦于发达经济体货币政策暂时分化。英国与澳大利亚央行选择暂时观望，但瑞士央行继续降息25基点。值得注意的是，6月底7月初欧洲主要两个国家法国和英国都将提前举行大选，政治因素影响下各国政策转向或许是现阶段资产定价的新增变量。

　　上周（6.17-6.21）国内政策主要聚焦于陆家嘴论坛上多部委领导人发言。货币政策方面央行行长提出了新的框架思路，指出需要弱化总量指标，后续研究短端利率为新的政策锚；财政方面超长期国债按计划续发，资本市场方面聚焦科创板8条新政，同时强调对新质生产力板块优化“募投管退”全链条政策，强化穿透式监管。

　　1、权益：A股方面，上周大盘持续呈现回调态势，上证综指和沪深300分别回落1.14%和1.3%，创业板回调近2%。政策影响：科创新规落地，利好高新技术龙头板块。

　　2、固收：上周央行公开市场操作累计投放3350亿，6月以来央行维持公开市场操作紧平衡状态，6月17日缩量平价续作MLF，操作利率2.5%不变。政策影响：超长期国债持续发行，央行不排除二级市场买卖国债引导长期收益率。

　　3、大宗商品：有色金属高位回调；能化止跌反弹；贵金属阶段性反弹；黑色金属持续调整；农产品受供给端提振。政策影响：基本面数据对贵金属引导逐步增强；地产政策暖风有待改善商品需求端的疲弱。

　　4、外汇：上周美元指数受联储会议影响持续上行，全周保持在105点以上。同时人民币汇率再度走弱。政策影响：美欧政策差对人民币影响持续。

　　大类资产轮动展望

　　短期来看，权益维持中性，重视利率债和商品，规避信用债和汇率风险；

　　长期来看，权益处于相对底部区域，等待景气复苏，新周期开启。

　　风险提示：美联储降息不及预期；海外流动性收紧；地缘政治危机进一步升级