华宝证券-钢铁行业周度报告：下游淡季效应逐步显现，钢厂库存连续两周上升-240611

　　投资要点

　　供应：本周（6.1-6.7）高炉开工率、日均铁水产量均下滑，钢铁供应总体回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周（6.1-6.7）高炉开工率（样本数247家）81.5%，环比下跌0.15个百分点；日均铁水产量235.75万吨，环比下降0.03%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）五大材总产量896.13万吨，环比减少0.75%；其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为233.07万吨、94.72万吨、158.18万吨、325.52万吨、84.64万吨，环比分别为-2.67%、-0.49%、-0.73%、0.89%、-1.87%。本周五大材供给总体回落，除热轧板卷外，其他四品类产量环比均下滑，其中螺纹钢产量下滑幅度较为显著。

　　库存：本周（6.1-6.7）钢厂持续累库、连续两周上升，社会库存去化速度放缓。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1758.06万吨，环比0.2%；五大材钢厂库存合计486.87万吨，环比2.5%，增幅较上周有所扩大，钢厂持续累库，连续两周上升；五大材社会库存合计1271.19万吨，环比-0.6%，低于上周环比-0.8%的水平，社库去化速度放缓。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为775.6万吨、153.47万吨、227.37万吨、414.85万吨、186.77万吨，环比分别为0.25%、4.64%、0.07%、-1.05%、-0.23%。整体来讲，建筑类钢材总库存环比上升，制造类钢材总库存环比呈下降趋势。社会库存去化速度放缓及钢厂持续累库，侧面反映淡季需求不佳，预计短期内钢材库存压力仍然较大。

　　消费：五大材整体需求连续三周下降，需求端仍显疲弱。本周（6.1-6.7）五大材表观消费合计892.06万吨，环比-1.7%，为连续三周下降。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为231.14万吨、87.92万吨、158.02万吨、329.91万吨、85.07万吨，环比分别为-7.51%、-7.88%、0.46%、4.21%、-3.97%。整体来看，南方由于进入主汛期，雨水增多影响施工，叠加全国高考进入最后冲刺期，各地实施市区停工降噪，螺纹钢、线材的表观需求下滑幅度最大。

　　价格及盈利：本周（6.1-6.7）钢价震荡偏弱运行。根据钢联数据，本周（6.1-6.7）钢材综合价格指数105.24点，环比下降1.79点，降幅为-1.67%。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3746.86元/吨、4119.35元/吨、3852.72元/吨、3793.06元/吨、4230.31元/吨，环比分别为-2.32%、-1.97%、-1.19%、-1.29%、-0.89%，五大材的价格整体持续走弱。本周钢企盈利率（247家钢企）为52.81%，环比持平。受淡季需求较弱及成本下行影响，本周钢价震荡下行，考虑到供需双弱，淡季效应逐步显现，社库去化速度放缓，厂库持续累积等因素，预计下周钢价维持震荡偏弱行情。

　　投资建议：下游需求淡季效应逐步显现，钢铁呈现供需双弱格局，关注下游需求表现及库存变化。

　　风险提示：钢铁供给释放强于预期；下游消费不及预期；钢材去库不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。