华宝证券-铁矿行业周度报告：铁矿需求环比下滑，矿价震荡偏弱运行-240604

　　投资要点

　　供应：本周进口（5.25-5.31）铁矿石发运量、到港量均有所减少，双周度国产铁精粉产量环比小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】澳洲、巴西本周发货量（14个港口）合计2370.5万吨，环比减少89.3万吨，降幅为-3.63%，其中澳洲发货量减少，巴西发货量增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）澳洲、巴西发货量（14个港口合计）分别为1588.8万吨、781.6万吨，环比分别为-7.82%、6.15%。四大矿山中，力拓发货至中国的量下滑幅度尤为明显。本周力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG本周至中国的发货量分别为339.4万吨、505.3万吨、623.3万吨、367.1万吨，环比分别为-34.84%、5.07%、-4.93%、1.97%。到港方面，中国26港到港量2155.7万吨，环比-6.3%；中国北方港口到港量1275.8万吨，环比1.47%，整体来看，到港量呈下滑态势。国内矿方面，5月18日-5月31日期间，全国126家矿山企业（266座矿山）铁精粉日均产量43.02万吨，环比（5.4-5.17统计数据）小幅增长0.35%。

　　库存：港口库存持续高位运行。根据钢联数据，本周（5.25-5.31）进口铁矿石港口库存（45个港口总计）、钢厂库存（247家钢铁企业）分别为1.49亿吨、9203.76万吨，环比分别为0.03%、-1.45%。进口铁矿港口总库存维持高位运行，钢厂库存有去化现象。在114家调研钢厂样本中，进口矿库存平均使用天数为22.78天，环比下降0.25天。本周发运量、到港量发运均有所回落，但整体仍处于高位。随着淡季影响深入，终端需求或继续下滑，抑制钢厂生产积极性，叠加钢厂以消耗厂内库存为先，预计未来港口库存或降继续维持高位震荡。

　　需求：进口铁矿石日均消耗量、日均铁水产量下滑，铁矿需求持续下滑态势。本周（5.25-5.31）进口铁矿石日均疏港量（45个港口合计）313.51万吨，环比4.87%；进口铁矿石日均消耗量（247家钢铁企业）为287.53万吨，环比-0.66%；日均铁水产量（247家钢铁企业）为235.83万吨，环比-0.41%。本周高炉产能利用率为88.17%，环比减少0.37个百分点，高炉开工率为81.65%，环比小幅上升0.15个百分点。铁水产量连续两周下滑，预计未来铁水产量随着钢材下游消费淡季影响的逐步深入将进一步收缩，铁矿需求面临压力。

　　价格：本周（5.25-5.31）铁矿价格震荡偏弱运行。本周铁矿需求持续下滑，库存高企，铁矿价格震荡偏弱运行。铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）周度平均值为117.2美元/吨，环比下跌2.61美元/吨，跌幅为-2.18%。由于上期（5.18-5.24）发运量处于较高位置，考虑到运输时间的问题，预计下周到港量将出现一定程度的回升。铁水产量受钢材下游淡季影响或继续收缩，叠加港口库存持续累积，或对矿价形成压制。

　　投资建议：铁矿需求或将进一步收缩，到港量预计出现回升，持续累积的港口库存或将对矿价形成压制，关注钢厂生产情况及港口库存变化。

　　风险提示：下游需求不及预期；高炉开工不及预期；海外发运量出现剧烈波动。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。