天风证券-新澳股份-603889-拟新增2万锭毛精纺产能，越南项目有序推进-240611

　　拟投资2.5亿于宁夏扩产，规划新增2万锭毛精纺产能

　　公司拟投资建设2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱项目，利用子公司新澳羊绒纺织园区现有生产车间，规划精纺羊毛纱线年产量2300吨，精纺羊毛及羊绒混纺纱线年产量400吨；项目建设期预计18个月，规划于25年10月开始投产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　该项目预计总投资金额为2.5亿，其中包括固定资产投资2亿，新增铺底流动资金5000万；资金来源中，固定资产投资的70%考虑银行贷款，剩余资金由企业自筹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　积极扩产增强交付能力，越南产能如期推进

　　截至23年底，公司精纺产能规模约1.4万吨，由于现有毛精纺纱线产能处于饱和状态，无法完全满足客户订单需求，公司持续推进项目建设和技术装备升级，深化全球产能布局，扩大规模突破瓶颈。

　　除本次拟投项目外，公司新澳越南5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目也在建设中，项目一期2万锭，2024年5月主体厂房已顺利结顶，预计设备机组将于Q3完成安装调试后进入试生产阶段，计划于25年6月全面投产；新澳越南整体预计于2027年底建成投产，形成年产6500吨毛精纺针织纱线的产能。

　　此外，公司6万锭高档精纺生态纱项目二期也有序推进，其中1.3万锭技改项目已投产，淘汰部分落后产能，后续1.5万锭设备陆续到场安装调试，预计24年中投产。

　　我们认为，公司各地在建项目若陆续顺利建成达产，或将有效提升产能，增强订单交付能力、有效缩短产品交期，赋能公司进一步抢占市场份额；且新扩产能中，例如新澳越南，遵循规模化、集约化、自动化发展方向，以智能化赋能工业生产，逐步爬坡后有望带动整体盈利水平向上。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级

　　公司系羊毛羊绒头部企业，产业链一体化布局，践行可持续宽带发展战略，基于纺纱主业内进行品类多元化扩容，开拓羊绒纱线市场，持续提质增效；公司订单较为饱和，持续扩产打开成长空间。我们预计公司24-26年EPS分别为0.64、0.74、0.85元/股，对应PE分别为12、10、9x。

　　风险提示：宏观经济风险；羊毛价格波动风险；羊绒价格波动的风险；汇率波动的风险；海外投资风险等。