华福证券-传媒行业：Sora产业链投资机会-240219

　　投资要点：

　　事件

　　2月16日，OpenAI推出其首款文生视频大模型Sora。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相比于传统视频模型逐帧生成视频图像，Sora模型使用Spacetime Patches作为最小合成单位，实现了视频时长和视频一致性方面的重大突破：

　　1）视频时长：该模型能根据提示词直接输出长达60秒的视频，突破以往模型只能生成15秒以下视频的时长限制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2）视频一致性：Sora能够生成具有动态相机运动的视频，人物和场景等元素通过三维空间一致地移动，即使在主体被遮挡或离开画面的情况下也能实现前后画面的连贯性与一致性。

　　视频内容供给有望迅速增加，短期看好短视频产能弹性

　　 Sora模型的推出将带来视频内容供给领域生产力的跃升。传统视频制作往往需要投入大量人力、物力和时间成本，通过利用Sora模型，创作者可以快速、高效地生成视频，极大降低产出成本。另一方面，Sora的编辑和扩展能力为创作者的灵活创作提供了空间，将进一步提高内容产出的创新性和多样性。

　　当前，短视频时长主要集中在60秒及以下；中视频时长介于60秒到30分钟之间；长视频包括时长30分钟及以上的所有视频。我们认为，Sora模型的内容产出能力恰好适配短视频的核心时长，短期内看好短视频产能的迅速增长。

　　IP版权公司业务升维，出海场景最先落地

　　IP版权公司积累的IP形态以文字、卡通人物形象等为主，文生视频模型可帮助此类公司迅速产出中短视频，公司业务范围将得到极大扩展，运营效率将发生巨大跃升。

　　考虑到Sora模型的可得性，文生视频的应用会最先在海外落地，Sora强大的视频生成能力将助力IP版权公司、出海广告营销等公司快速制作符合国际市场的视频内容，吸引海内外用户，实现海外业务扩张并增厚业绩表现。随着国内文生视频模型的落地与迭代，业务场景将进一步向国内发展。

　　投资建议

　　建议关注：1）IP版权公司：中文在线、捷成股份、上海电影、掌阅科技、奥飞娱乐、中信出版；2）影视公司：华策影视、芒果超媒、光线传媒、博纳影业；3）出海公司：昆仑万维、易点天下、蓝色光标；4）上游产业链：丝路视觉。

　　风险提示

　　行业监管政策风险，模型迭代不达预期风险等。