华福证券-传媒行业：港股内容平台的“AI进攻性机会”-240427

　　一、随着AI技术逐步引入到AI内容创作过程中，按照AI内容制作的难易程度，AI内容正在从“AI知识内容”到“AIUGC内容”到“AIPGC内容”的路径扩散。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）、在AI内容的“学习期”，使用AI的科普需求较大，在B站上出现众多的AI知识内容。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）、在AI内容的“普及期”，以Sora为代表的文生视频崛起，抖音/快手等创作者逐步从使用AI配音到完整生成AI视频演变。3）、未来在AI内容的“精品化”阶段，IP的PGC价值将提高，如果文生3D等突破，那么阅文集团IP的动画产能将显著增加。

　　二、B站：AI知识内容主阵地，AI应用密集投放

　　根据澎湃新闻，2023年B站百大UP主占比来看，知识和科技分别占比达23%和4%，进一步凸显B站用户对知识学习的诉求较强，包括AI知识。在B站搜索AI，排序前面的内容主要是“只用90分钟会用AI”、“国内可用AI工具TOP10”、“AI全套教程：从零基础到精通100集”，AI学习内容较多。

　　B站AI知识用户较多，Kimi、智谱和天工等众多AI应用在B站投放广告。根据APPgrowing数据，2024年1月，B站应用推广排行中无AI应用；2024年2月，应用投放第8名，智谱清言；2024年3月，应用投放第10名，Kimi智能助手；2024年4月，应用投放第4名天工AI助手，第9名智谱清言，第10名Kimi智能助手。

　　三、快手：Sora时长完美契合“短视频UGC”，商业化效率加速提升

　　Sora视频目前主要集中在60s以内，10s、20s占比较多，与Tiktok和快手、抖音视频重合度较高，且Sora视频进入Tiktok后，播放量亮眼。

　　快手商业化效率提升：2023Q4经调整净利润环比提升至44亿元，国内业务连续7个季度经营利润层面盈利，预期2024Q1将进一步改善。

　　四、阅文：文生3D将提高动画产能，阅文IP开发有望加速

　　重点关注GPT4.5或者GPT 5是否包括文生3D：OpenAI在文生3D领域已发布Shape-E、Potin-E模型，随着千万级3D数据集逐渐变多，亿级数据集将使3D生成领域迎来爆发。

　　阅文IP开发的动画受市场认可度较高，目前主要受制于产能，如果文生3D突破，其优质动画内容有望爆发。根据云合数据，最新一周动漫播放量排名中，前十作品中9部均阅文IP改编，他们分别是斗破苍穹年番、完美世界、斗罗大陆绝世唐门、仙逆、吞噬星空、炼气十万年、神印王座、遮天和诛仙，市场占有率分别达8.8%、8.6%、4.8%、4.5%、4.2%、4.2%、4%、3.8%和3.6%。

　　五、投资建议：

　　推荐关注：我们看好未来港股AI内容平台的三个阶段：“学习期”、“普及期”和“精品化”，分别对应“AI知识内容平台”—B站，“AIUGC短视频内容平台”—快手，“AI+IP的精品PGC内容平台”—阅文集团。

　　风险提示

　　AI技术发展不及预期，AI内容竞争加剧