华西证券-建筑材料行业周报：放开限购力度空前，产业链超跌反弹-240512

　　建材建材指数均上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周建材指数上涨5.20%，建筑指数上涨1.84%，分别跑赢沪深300指数3.48pct和跑赢沪深300指数0.12pct；本周核心城市限购政策迎拐点，杭州、西安取消限购，深圳非核心区域限购松绑，地产链板块迎估值修复拐点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　水泥价格延续承压，粗纱和电子纱提价持续演绎。1）水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格回落地区主要是上海、江苏、浙江、福建、湖北和甘肃，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为辽宁，幅度20元/吨；价格推涨地区有河北和重庆，幅度30-50元/吨。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1699.95元/吨，较节前一周均价（1705.74元/吨）下跌5.79元/吨，跌幅0.34%，环比跌幅收窄。全国浮法玻璃生产线共计312条，在产256条，日熔量共计174265吨，较4月30日减少700吨。3）光伏玻璃：全国光伏玻璃在产生产线共计529条，日熔量合计108310吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加25.75%，较上周增幅收窄3.30pct；2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，较4月30日持平；3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，较4月30日持平，环比暂无变动。（4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3700-3900元/吨不等，全国均价3786.08元/吨，主流含税送到，环比节前一周均价（3594.25元/吨）上涨5.34%，涨幅扩大2.82pct，同比下跌6.88%，较节前一周降幅收窄4.67pct。5）电子纱：本周电子纱G75主流报价8600-8900元/吨不等，较节前一周均价上涨9.85%；7628电子布当前主流报价为3.6-3.8元/米不等，成交按量可谈。

　　房地产政策优化，部分城市取消限购。深圳市住建局5月6日发布《关于进一步优化房地产政策的通知》，明确有两个及以上未成年子女的本市户籍居民家庭，在执行现有住房限购政策的基础上，可在非核心区（盐田区、宝安区（不含新安街道、西乡街道）、龙岗区/龙华区/坪山区/光明区/大鹏新区）范围内再购买1套住房；西安市、杭州市全面消住房限购，在杭州、西安放开限购政策后，广州、天津仅核心城区对于120平米以下进行限购，大部分城市基本已全面取消限购。据中指研究院，短期来看，一线城市有望加快因区、因需施策节奏，包括放开大面积段限购、给予特定人群更多购房名额、降低社保年限等或是重要方向。

　　4月CPI同环比均实现正增长，4月社融数据为负。4月份，居民消费需求持续恢复，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%，上月为下降0.6%；同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1pct。从环比看，CPI上涨0.1%，上月为下降1.0%。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2pct。4月社融为负，4月新增人民币贷款7300亿元，同比多增112亿元；4月社融增量为-1987亿元，去年4月社融增量为1.22万亿元。受社融等因素影响，货币供应量增速下滑。4月狭义货币（M1）同比下降1.4%，广义货币（M2）增长7.2%，处于历史低位。

　　投资建议

　　我们认为，进入到二季度有2条投资主线将成为市场关注焦点，第一是全球资源品的继续上行带来的机会；第二是内需经济复苏带来的制造业等相关的机会。第三，低配地产链核心资产的超跌修复。顺着这个思路，我们本周推荐：

　　1）制造业库存周期向上复苏受益方向：制造业涨价补库存方向首推玻璃纤维，推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振；推荐受益于2024年制造业复苏的工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；同时光伏玻璃涨价受益方向包括【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】【福莱特】等；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益；

　　2）超跌地产链基建链核心资产：由于机构配置比例历史低位，受益于超跌估值修复的角度推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】，瓷砖c端和小b小v占比较高的龙头【东鹏控股】、板材龙头【兔宝宝】等；以上有估值安全边际的同时将受益行业缓慢复苏以及部分细分行业年报后减值风险缓释；推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】和【亚厦股份】，【金螳螂】产业受益。

　　3）资源品高切低，推荐2个标的，1个标的受益：我们在资源品方向核心推荐【金诚信】【中国中冶】，产业受益标的【中国中铁】。铜价2024年开年以来涨幅9%左右，基本回到2023年初的水平，对比黄金等金属的价格幅还有一定空间；短期我们认为突破历史新高的标的【金诚信】继续看好中长期成长空间，伴随着lme铜价的继续上未来有盈利预测上修的潜力；性价比的机会主要体现在低位的【中国中冶】以及【中国中铁】，以上两公司2023年产资源开发业务利润占归母净利比重在15%左右，中冶在巴布亚新几内亚的镍钴矿2023年贡献10.27亿元是公司矿业主军，后续储备中巴基斯坦锡亚迪克铜矿正在探矿（铜资源量378万吨平均品位0.302%）+阿富汗艾娜克大型铜矿（已启动西矿区补充勘探，并根据公告与当地政府沟通协商计划加快推进前期工作），未来资源品扩张潜力较大；中铁目前在黑龙江伊春有成熟钼矿、刚果金3个项目（包括参股华刚项目）、以及蒙古乌兰铅锌矿等共5个项目在运营；我们认为当前低PB水平下具备较大补涨空间，并且进入二季度我们判断基建等主业随着地方资金的到位好转，有望出现拐点。

　　4）新质生产力下的低空经济以及三大工程：我们认为今年是低空经济的元年，低空经济规划设计要先行；民航设计和工程领域的企业在本次低空经济中有望持续受益，我们推荐总部在低空经济试点省份的安徽的【设计总院】，推荐【华设集团】，深耕大湾区辐射全国的【深城交】、【华阳国际】等产业受益。

　　5）设备更新+出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，叠加《行动方案》对装备设备更新+以旧换新需求确定，两者共振：我们推荐水泥工程、装备、运维三轮驱动并且装备制造逆势扩张的【中材国际】，非洲掘金陶瓷机械+建材的【科达制造】产业受益；非洲水泥布局领先的【华新水泥】【西部水泥】产业受益。

　　6）业务转型：核心推荐【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业继续平稳恢复有成长性，拟收购英国霍洛维兹的交易方案正在推进中，若成功将带来公司向传媒转型的重要一步；今年将显著受益于海内外经济增长、MR /AI产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值水平下具备较强的上行动能；

　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。