华西证券-建材行业周报：上广深购房松绑落地，板块配置凸显性价比-240602

　　建筑建材指数均下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周建材指数下跌4.03%，建筑指数下跌4.87%，分别跑输沪深300指数3.43pct和跑输沪深300指4.27pct；受市场板块轮动影响，建筑建材指数本周延续调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　水泥价格大幅推涨，玻璃价格延续承压。1）水泥：本周全国水泥市场价格环比继续大幅提升，涨幅为2.3%。价格上涨区域主要集中在东北、华中和西南地区，幅度20-60元/吨；价格回调区域主要是江苏、江西和广东地区，幅度15-20元/吨。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1677.28元/吨，较上周均价（1692.23元/吨）下跌14.95元/吨，跌幅0.88%，环比跌幅略微扩大。3）光伏玻璃：全国光伏玻璃在产生产线共计550条，日熔量合计112910吨/日，环比增加1.07%，较上周由平稳转为增加，同比增加28.70%，较上周增幅扩大0.12个百分点；2.0mm镀膜面板主流订单价格17.50元/平方米，环比下降1.41%，较上周由平稳转为下降；3.2mm镀膜主流订单价格25.50元/平方米，环比下降0.97%，较上周由平稳转为下降。（4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3862.75元/吨）持平，同比下跌4.59%，较上周跌幅持平。5）电子纱：本周电子纱G75主流报价8600-8900元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布当前主流报价为3.6-3.8元/米不等，成交按量可谈。

　　上广深购房松绑再加码，地产需求有望有效提升。5月27日上海发布购房政策松绑：1）首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减45个基点，最低首付款比例调整为不低于20%；2）二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减5个基点，最低首付款比例调整为不低于35%；3）自贸区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区全域继续实行差异化政策，二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减25个基点，最低首付款比例调整为不低于30%。广深随后跟进发出政策松绑政策：广州首套房首付15%、取消房贷利率下限，以及六大限购区购房社保降至6个月。深圳首套房首付比例调至20%，首套房贷利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，两者都与上海持平。

　　节能降碳行动方案发布，建筑建材迎高质量发展。1）建材行业节能降碳行动。《方案》要求，加强建材行业产能产量调控。加强建材行业产量监测预警，推动水泥错峰生产常态化。鼓励尾矿、废石、废渣、工业副产石膏等综合利用。到2025年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右；2）建筑节能降碳行动。加快建造方式转型。严格执行建筑节能降碳强制性标准，强化绿色设计和施工管理，研发推广新型建材及先进技术。大力发展装配式建筑，积极推动智能建造，加快建筑光伏一体化建设。因地制宜推进北方地区清洁取暖，推动余热供暖规模化发展。到2025年底，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，新建超低能耗建筑、近零能耗建筑面积较2023年增长2000万平方米以上。

　　投资建议

　　我们认为，进入到二季度有3条投资主线将成为市场关注焦点，第一是全球资源品的继续上行带来的机会；第二是内需经济复苏带来的制造业等相关的机会。第三，低配地产链核心资产的超跌修复。顺着这个思路，我们本周推荐：

　　1）制造业库存周期向上复苏受益方向：制造业涨价补库存方向首推玻璃纤维，推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振；推荐受益于2024年制造业复苏的工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；同时光伏玻璃涨价受益方向包括【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】【福莱特】等；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益；

　　2）超跌地产链基建链核心资产：由于机构配置比例历史低位，受益于超跌估值修复的角度推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】，瓷砖c端和小b小v占比较高的龙头【东鹏控股】、板材龙头【兔宝宝】等；以上有估值安全边际的同时将受益行业缓慢复苏以及部分细分行业年报后减值风险缓释；推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】和【亚厦股份】，【金螳螂】产业受益。

　　3）资源品高切低，推荐2个标的，1个标的受益：我们在资源品方向核心推荐【金诚信】【中国中冶】，产业受益标的【中国中铁】。铜价2024年开年以来涨幅9%左右，基本回到2023年初的水平，对比黄金等金属的价格幅还有一定空间；短期我们认为突破历史新高的标的【金诚信】继续看好中长期成长空间，伴随着lme铜价的继续上涨未来有盈利预测上修的潜力；性价比的机会主要体现在低位的【中国中冶】以及【中国中铁】，以上两公司2023年产资源开发业务利润占归母净利比重在15%左右，中冶在巴布亚新几内亚的镍钴矿2023年贡献10.27亿元是公司矿业主军，后续储备中巴基斯坦锡亚迪克铜矿正在探矿（铜资源量378万吨平均品位0.302%）+阿富汗艾娜克大型铜矿（已启动西矿区补充勘探，并根据公告与当地政府沟通协商计划加快推进前期工作），未来资源品扩张潜力较大；中铁目前在黑龙江伊春有成熟钼矿、刚果金3个项目（包括参股华刚项目）、以及蒙古乌兰铅锌矿等共5个项目在运营；我们认为当前低PB水平下具备较大补涨空间，并且进入二季度我们判断基建等主业随着地方资金的到位好转，有望出现拐点。

　　4）新质生产力下的低空经济以及三大工程：我们认为今年是低空经济的元年，低空经济规划设计要先行；民航设计和工程领域的企业在本次低空经济中有望持续受益，我们推荐总部在低空经济试点省份的安徽的【设计总院】，推荐【华设集团】，深耕大湾区辐射全国的【深城交】、【华阳国际】等产业受益。

　　5）设备更新+出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，叠加《行动方案》对装备设备更新+以旧换新需求确定，两者共振：我们推荐水泥工程、装备、运维三轮驱动并且装备制造逆势扩张的【中材国际】，非洲掘金陶瓷机械+建材的【科达制造】产业受益；非洲水泥布局领先的【华新水泥】【西部水泥】产业受益。

　　6）业务转型：核心推荐【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业继续平稳恢复有成长性，拟收购英国霍洛维兹的交易方案正在推进中，若成功将带来公司向传媒转型的重要一步；今年将显著受益于海内外经济增长、MR /AI产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值水平下具备较强的上行动能。

　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。