华西证券-24Q1建筑建材行业基金持仓分析报告：24Q1投资者继续减仓，政策呵护下向上可期-240518

　　24Q1建筑建材板块在公募基金重仓持股市值占比为0.54%和0.36%，同环比均出现下滑

　　24Q1建筑建材在申万行业中的公募基金的重仓持股市值占比处于低位，所有行业中排名较后；比例分别为0.54%和0.36%，其同环比均出现下滑；建筑装饰板块的同环比分别下滑为0.37pct/0.07pct；建筑材料板块同环比分别下滑为0.33pct/0.05pct；截止到24Q1投资者继续抛售地产链和基建链权益资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2023年来建筑建材板块在公募基金重仓占比整体呈现下滑

　　23年以来，建筑装饰/建筑材料重仓持股比例整体呈先上升后下降趋势，自23Q3至今，持续三个季度下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据基金一季报显示，2024Q1建筑装饰基金持股总市值达146.79亿元（同比2023Q1下降49.16%；环比2023Q4下降12.71%），持仓占比达0.54%，环比下降0.07pct。建筑材料公募基金重仓持股总市值同比2023Q1下降55.63%；环比2023Q4下降13.98%），持仓占比达0.36%，环比下降0.05pct。

　　过去3年以来，建筑装饰和建筑材料的基建重仓比例走势分化，我们认为投资者在分红和国央企估值修复的投资逻辑驱动下整体加强了建筑板块大市值的配置，建材在地产下行周期中配置整体下降趋势，中间仅在22年底“三支箭”预期下短暂回升，而后继续遭到投资者减配。

　　总结：24Q1机构继续减持建筑建材板块，政策催化下有望逐渐迎来机会

　　1、24Q1机构继续减持建筑建材板块。投资者对地产链和基建链条整体仍然较为担忧，建材处于历史低位，建筑基本回到3年前的配置水平。

　　 2、建筑板块：资金小幅度加仓建筑基建大央企，反映年初国资委对国央企市值考核一系列措施推出后市场配置资金认同度增加，同时参考2023年四个季度走势，机构普遍依然呈现波段操作为主；细分领域中，中字头、出海方向、转型方向获得资金流入；过往机构持仓较集中的进一步遭到减持，e.g.鸿路钢构、罗曼股份。

　　 3、建材板块：基金重仓比例在绝大部分细分方向上继续下降，上升的主要为国央企子公司，例如业绩持续增长的北新建材、以及中建材子公司中国巨石，水泥中逆势表现突出的华新水泥。

　　 4、展望：2024年剩余3个季度，我们认为在地产行业去库存、保交楼、供需两端地产政策的策略下，行业基本面有望逐渐触底反弹，而历史低位的基金仓位决定了投资的性价比。

　　风险提示

　　需求不及预期：如果地产政策调控严于预期，或资金到位不及预期，则实际需求或低于预期。

　　成本高于预期：如果原材料价格高于预期，则建材企业利润率可能不及我们预期。

　　系统性风险：宏观经济及贸易摩擦走势可能影响A股整体走势。