华西证券-建筑材料行业周报：房贷放松政策落地执行，产业链迎配置时点-240526

　　建筑建材指数均下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周建材指数下跌3.93%，建筑指数下跌2.19%，分别跑输沪深300指数1.85pct和跑输沪深300指数0.11pct；受地产板块影响，建筑建材指数出现回调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　水泥价格环比涨幅1.8%，粗纱和电子纱暂以稳为主。1）水泥：本周全国水泥市场价格环比大幅上涨1.8%。价格上涨地区主要有上海、江苏、浙江、重庆和贵州等，幅度15-50元/吨；价格回落区域为福建南部和广东局部地区，幅度10元/吨。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1692.23元/吨，较上周均价（1706.91元/吨）下跌14.68元/吨，跌幅0.86%，环比由涨转跌。3）光伏玻璃：全国光伏玻璃在产生产线共计545条，日熔量合计111710吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加28.58%，较上周暂无变动；2.0mm镀膜面板主流订单价格17.75元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格25.75元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳。（4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3862.75元/吨）基本持平，涨幅收窄2.03个百分点，同比下跌4.59%，较上一周降幅收窄0.4个百分点。5）电子纱：本周电子纱G75主流报价8600-8900元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布当前主流报价为3.6-3.8元/米不等，成交按量可谈。

　　央行房贷政策“三连发”，部分城市政策已落地执行；金融支持力度持续加码。5月20日，武汉打响了15%首付比例第一枪；5月21日，合肥、长沙跟进；5月22日，西安、济南、郑州、长沙等多个城市的银行表示，执行首套房首付比例15%的新政。地产政策力度加大，5月17日，中国人民银行连发三则重要通知，宣布1）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；2）下调个人住房公积金贷款利率；3）调整个人住房贷款最低首付款比例；同时拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性银行。我们认为政策的空前发力有助于刺激下游需求提升，进而带动产业链需求回暖。

　　地方低空经济持续酝酿，商业化落地渐行渐近。1）北京市经济和信息化局就《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年（征求意见稿）》公开征求意见。成立由市领导牵头的低空经济发展工作领导小组，推动解决一批低空经济重大政策、重点事项和重要问题；2）南京市举行低空经济发展大会，规划未来三年建成240个以上低空航空器起降场（点）及配套设施；3）深圳市南山区将依托低空经济创新发展成果推动低空经济融合创新示范区建设；5月24日，主题为“低空经济、未来已来”的“2024第八届世界无人机大会暨国际低空经济与无人系统博览会在深圳开幕。4）山东省提出到2026年，全省低空经济服务保障水平全国领先，快速壮大以工业级、eVTOL等各类无人机研发制造为核心的低空经济产业格局。各地低空经济方案相继提出，“低空经济+”模式在更多的应用场景下持续落地，产业链相关板块将直接受益。

　　投资建议

　　我们认为，进入到二季度有3条投资主线将成为市场关注焦点，第一是全球资源品的继续上行带来的机会；第二是内需经济复苏带来的制造业等相关的机会。第三，低配地产链核心资产的超跌修复。顺着这个思路，我们本周推荐：

　　1）制造业库存周期向上复苏受益方向：制造业涨价补库存方向首推玻璃纤维，推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振；推荐受益于2024年制造业复苏的工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；同时光伏玻璃涨价受益方向包括【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】【福莱特】等；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益；

　　2）超跌地产链基建链核心资产：由于机构配置比例历史低位，受益于超跌估值修复的角度推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】，瓷砖c端和小b小v占比较高的龙头【东鹏控股】、板材龙头【兔宝宝】等；以上有估值安全边际的同时将受益行业缓慢复苏以及部分细分行业年报后减值风险缓释；推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】和【亚厦股份】，【金螳螂】产业受益。

　　3）资源品高切低，推荐2个标的，1个标的受益：我们在资源品方向核心推荐【金诚信】【中国中冶】，产业受益标的【中国中铁】。铜价2024年开年以来涨幅9%左右，基本回到2023年初的水平，对比黄金等金属的价格幅还有一定空间；短期我们认为突破历史新高的标的【金诚信】继续看好中长期成长空间，伴随着lme铜价的继续上涨未来有盈利预测上修的潜力；性价比的机会主要体现在低位的【中国中冶】以及【中国中铁】，以上两公司2023年产资源开发业务利润占归母净利比重在15%左右，中冶在巴布亚新几内亚的镍钴矿2023年贡献10.27亿元是公司矿业主军，后续储备中巴基斯坦锡亚迪克铜矿正在探矿（铜资源量378万吨平均品位0.302%）+阿富汗艾娜克大型铜矿（已启动西矿区补充勘探，并根据公告与当地政府沟通协商计划加快推进前期工作），未来资源品扩张潜力较大；中铁目前在黑龙江伊春有成熟钼矿、刚果金3个项目（包括参股华刚项目）、以及蒙古乌兰铅锌矿等共5个项目在运营；我们认为当前低PB水平下具备较大补涨空间，并且进入二季度我们判断基建等主业随着地方资金的到位好转，有望出现拐点。

　　4）新质生产力下的低空经济以及三大工程：我们认为今年是低空经济的元年，低空经济规划设计要先行；民航设计和工程领域的企业在本次低空经济中有望持续受益，我们推荐总部在低空经济试点省份的安徽的【设计总院】，推荐【华设集团】，深耕大湾区辐射全国的【深城交】、【华阳国际】等产业受益。

　　5）设备更新+出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，叠加《行动方案》对装备设备更新+以旧换新需求确定，两者共振：我们推荐水泥工程、装备、运维三轮驱动并且装备制造逆势扩张的【中材国际】，非洲掘金陶瓷机械+建材的【科达制造】产业受益；非洲水泥布局领先的【华新水泥】【西部水泥】产业受益。

　　6）业务转型：核心推荐【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业继续平稳恢复有成长性，拟收购英国霍洛维兹的交易方案正在推进中，若成功将带来公司向传媒转型的重要一步；今年将显著受益于海内外经济增长、MR /AI产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值水平下具备较强的上行动能；

　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。