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复盘:频度加快的行情演绎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年10月至今,传媒板块指数波动较大,海外和国内AI产业发展进度,以及新的文化内容形态出现,驱动板块演绎,且行情频度加快,而各细分子板块相对表现和上涨逻辑在不同阶段具有显著区分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为应该切换至一个新质文化内容的生产角度,来思考生产要素的变化演绎,以及板块发展方向的判断。
要素一:技术与流程——主线仍是技术赋能下,文化内容生产工业化的管线革新。以ChatGPT为代表的海外大模型持续迭新,引领行业发展范式。而国产大模型追赶的同时,在场景、算法、数据端探索差异化优势道路。我们认为从文生文、文生图到文生视频,大模型不断解锁新能力,有望从底层变革游戏、影视、营销等内容行业生产管线工业化路径。
要素二:内容和体验——泛人群的再拓展与新形式的尝鲜。工具化与交互性AI应用持续发展,从体验层来看,AI情感陪伴类、教育类产品快速发展,并积极探索商业化模型。另一方面,小游戏和微短剧的结构性增长,是更泛用户的扩充,与更多内容类型的容纳。24年更加关注小游戏中重度化与混合变现的加深,短剧则关注内容与应用的出海演绎。
要素三:渠道与市场——新价值空间挖掘是探索增长的方式。在新空间方向我们认为有三条可关注的主线:1)汽车向集舒适性、娱乐性和情感化需求于一体的智能座舱发展,车载娱乐系统有可能成为新内容和体验渠道。2)MR产业进度加速,新的终端持续更新发展,推动构建内容与交互的新形态。3)出海仍是主旋律,掘金中东是高增长市场的选择,游戏、社交、影视内容等文化娱乐产业有望在全球市场开拓新增长渠道。
投资建议:在板块投资方向及相关标的梳理上,我们认为:1)AI方向:建议核心关注持续布局国产大模型的公司,同时关注已经具有AI产品发布或者研发储备的各垂直应用公司。并且大模型的发展带动优质语料库逻辑持续演绎,重视IP与版权价值。2)新质内容方向:小游戏仍具有结构性增长机遇,短剧出海具有大市场。3)新市场和新渠道探索方向:重视积极推动内容出海,深度布局海外高增长市场的公司。关注MR等新形态内容创制的“卖铲人”。
风险提示:AI技术发展不及预期、MR设备体验不及预期、行业竞争加剧、创新应用上线时间和表现不及预期等风险。
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