中信期货-农业（油脂）：如何看待近年油脂产业的发展变化？-240930

　　随着行业的发展及市场环境的变化，近年国内外油脂油料市场在供需结构、价格影响因素、国内外市场关系、衍生品工具等方面发生了较大变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　在全球油脂市场中，棕油和豆油的产量和出口量占据主导地位，其中棕油的产量和出口量较豆油大；从集中度看，棕油的产量和出口量集中在印尼和马来，由于马来数据比较透明，马棕对世界油脂价格影响较大；豆油的产量和出口主要集中在阿根廷、巴西和美国等三个国家；菜油的产量和出口量则是加拿大一国独大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）油脂的进口结构较出口分散，世界主要油脂进口国有印度、中国、欧盟、美国、巴基斯坦等。

　　从近年我国油脂供应变化特征看，2019年以来，受中美、中加关系的变化和加拿大菜籽减产的影响，我国菜系进口结构出现了较大的变化，2019年以来我国菜籽进口量明显减少，菜粕、菜油进口量持续增加。我国对加拿大菜籽依赖度仍然较高，对加拿大菜粕依赖度有所下降，对加拿大菜油依赖度明显降低，而对阿联酉菜粕和菜油依赖度提升，对俄罗斯菜油进口明显增加。

　　我国大豆进口方面，2018年以来我国大豆年度进口量呈现波动上升，但受中美贸易关系影响，此期间我国进口美豆数量和占比呈现下降，进口巴西大豆数量和占比呈现增加。

　　国内外油粕关系方面，从历史数据看，国内油粕价格基本是跟随美盘豆类和马棕价格运行。但是，2023年四季度以来国内油粕价格走势较美盘明显领先，并表现出一定的独立性。预计今后国内油粕价格较美盘走势领先和相对独立的趋势将会延续。

　　在农产品板块中，油脂油料板块与原油价格的相关性最强，即原油对油脂油料市场的影响也最大，原油对油脂油料市场影响的传导媒介为生物柴油。

　　另外，随着国内期货期权等衍生品工具的上市，近年油脂市场的相关企业在风险管理可应用的工具及策略越来越丰富。

　　风险因素：国内油脂油料供需结构变化等。