国投安信期货-白糖周报：供应压力增加，内外糖价下跌-240422

　　上周美糖继续大幅下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】巴西方面，近期巴西雷亚尔大幅贬值，利空美糖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）出口方面，截至到4月17日当周，巴西港口等待装运的食糖数量为286.86万吨，环比增加23万吨，出口量继续缑持高位。生产方面，虽然1-3月份巴西中南部主产区较为干旱，对甘蔗生长产生一定影响。不过，近期巴西中南部降雨增加，甘蔗长势有所改善，机构对单产的预期也有所增加。另一方面，随着美糖价格大幅下跌，糖醇溢价回落至5美分左右，糖醇比价回落至1.2附近，接近前期震荡区间的上沿。糖醇比价大幅下跌后，巴西半产的利空有所释放。另外，乙醇消费持续回升，乙醇价格有走强的趋势，如果后期糖醇比价继续回落，糖厂可能会调整制糖比例，关注数据变化。

　　北半球方面，厄尔尼诺现象将在夏天结束，今年雨季印度、泰国的降雨量大概率高于正常水平。另外，24/25榨季泰国的甘蔗种柱面积也明显增加。因此，市场对24/25榨季印度、泰国的食糖产量预期较高，中长期看利空美糖。

　　国内方面，上周郑糖继续下跌。现货方面，产区报价大幅下调，现货成交清淡。从基本面看，目前全国食糖产销率相对较高，库存虽然同比增加，不过从总量上看依然处于较低水平，糖厂的销售压力相对较轻。不过，近期糖价大幅下跌，市场看空氛圈增加，下游采购力度减弱，后期现货压力将有所增加。

　　进口方面，3月分我国进口食糖1万吨，同比减少5.56万吨。不过，由于内外价差快速收敛，配额外进口糖的进口窗口已经打开，预计三季度的进口量将明显增加。糖浆方面，海关总暑发布了对保税区糖浆预拌粉管控的公告，此次管控的内容只涉及1701税则号下的高糖度糖浆和预拌粉，并未直接管控1702税则号下的糖源。不过，政策释放了对进口糖浆加强管理的信号，长期看利多郑糖。3月份我国进口糖浆和预拌粉15.74万吨，同比减少0.49万吨，关注后期进口量的变化。

　　综合来看，国内供需偏宽松，预计郑糖继续偏弱运行。不过，近期下跌幅度较大，操作上暂时观望。