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事件:华帝股份公布2023年年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2023年实现归母净利润4.0~4.9亿元,YoY+179.5%~+242.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经折算,Q4单季度预计实现归母净利润0.4~1.3亿元,去年同期亏损1.4亿元;预计实现扣非归母净利润0.2~1.1亿元,去年同期亏损1.7亿元。我们认为,公司经营调整逐步显效,期待未来业绩持续改善。
公司Q4电商渠道表现较好:根据奥维云网数据,华帝油烟机/燃气灶Q4线上零售额分别YoY+2%/+19%。我们判断:1)华帝Q4电商渠道增速在所有渠道中最快;2)在下沉渠道持续拉动下,华帝线下零售渠道Q4亦实现较快增长;3)由于基数原因及海外景气恢复,公司Q4海外渠道收入实现同比增长;4)公司控制经营风险,Q4工程渠道情况延续Q3趋势。我们认为,公司层面上,华帝积极推行渠道变革、降本增效,其改革效果有望显现。
Q4盈利能力同比提升:根据公司业绩预告折算,Q4业绩预告中间值为0.9亿元,去年同期亏损1.4亿元。在假设Q4收入增速为10%的情况下,公司Q4净利率为5.0%。公司盈利能力同比大幅提升,主因2022Q4公司有大额减值损失影响。
投资建议:随着华帝新品陆续上市,盈利能力有望进一步提升。公司未来将继续加大渠道拓展与品牌推广力度,我们预期公司经营有改善。我们预计公司2023年~2024年的EPS分别为0.56/0.69元,维持买入A的投资评级,6个月目标价为6.9元,对应2024年10倍动态市盈率。
风险提示:地产景气下滑,行业竞争格局恶化。
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