华西证券-有色~能源金属行业周报：本周国内锂价继续上涨，沪锡价格小幅上涨且终端需求存转好预期，沪镍价格小幅上涨主要系新能源需求拉动-240316

　　本周国内锂价继续上涨，PLS锂精矿成交价或对未来锂价有指引作用

　　3月14日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报价均价为10.25万元/吨，较3月7日上涨0.55万元/吨；中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为11.50万元/吨，较3月7日上涨0.75万元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据百川周报显示，截止到本周四，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在10.3-10.9万元/吨，市场均价10.6万元/吨，较上周上涨0.4万元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在11.0-11.7万元/吨，市场均价11.35万元/吨，较上周上涨0.35万元/吨。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为9.2-10万元/吨，市场均价9.6万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为9.9-11.0万元/吨，均价10.35万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格8.2-9.2万元/吨，均价在8.7万元/吨。据SMM数据，截至3月14日，样本周度库存总计8.11万吨，较3月7日累库166吨，上游冶炼厂较3月7日去库949吨至4.42万吨，中下游材料厂去库129吨至1.79万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）累库1244吨至1.9万吨。本周碳酸锂少量累库，其中上游冶炼厂及下游环节有所去库。本周国内锂价继续上涨，根据百川周报，供应方面，江西地区近期受到两会和环保政策的影响，开工率低于正常水平，随着两会结束和环保风波平息，矿山和冶炼企业有望恢复正常生产。需求方面，新能源汽车需求预计逐月回暖，正极材料厂订单环比好转，三元热情高于铁锂。澳洲矿商PLS于3月14日宣布，原计划于3月18日拍卖的5000吨锂辉石精矿以1200美元/吨价格成交，折合碳酸锂成本约为10.3万元/吨，将在2024年第四季度交付，虽数量有限，但作为头部澳矿之一，PLS的价格仍会对未来锂价有指引作用。展望2024年，锂盐供给过剩预期仍存。锂盐终端需求仍旧疲软叠加产能过剩，供求宽松的局面短期内难以改变，虽PLS锂矿拍卖计划落空，但PLS锂精矿成交价格仍对未来锂价有指引作用，但当下市场预期中央环保督察组4月进驻江西，短期内或支撑锂价偏暖运行，但长期来看，预计锂价仍持下跌预期。

　　本周日韩碳酸锂报价小幅上涨，氢氧化锂报价小幅下跌

　　3月15日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价为13.13美元/千克，较3月7日价格下跌0.91%；日韩碳酸锂现货出厂价报价均价为13.38美元/千克，较3月7日价格上涨1.36%。

　　本周锂精矿报价环比上调，短期内或偏暖运行

　　3月15日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为1080美元/吨（FOB，澳大利亚），较3月7日价格上调100美元/吨；3月15日，Fastmarkets锂精矿报价为980美元/吨，较3月7日上调5美元/吨。澳洲矿商PLS于3月14日宣布，原计划于3月18日拍卖的5000吨锂辉石精矿以1200美元/吨价格成交，折合碳酸锂成本约为10.3万元/吨，将在2024年第四季度交付，虽数量有限，但作为头部澳矿之一，PLS的价格仍会对未来锂价有指引作用，此外，考虑到当下市场预期中央环保督察组4月进驻江西，短期内锂精矿价格或伴随碳酸锂价格偏暖运行。

　　本周沪镍价格止跌转涨，主要系新能源需求拉动

　　截止到3月15日，LME镍现货结算价报收18000美元/吨，环比3月8日上涨0.87%，LME镍总库存为74028吨，环比3月8日增加0.60%；沪镍报收14.12万元/吨，较3月8日上涨2.68%，沪镍库存为20177吨，较3月8日增加6.11%；硫酸镍报收30250元/吨，较3月8日上涨2.54%。本周沪镍价格止跌转涨，根据百川周报，本周新能源需求拉动下，硫酸镍资源紧缺，提振镍价。需求面，新能源车企新单签订情况较好，三元前驱体和三元材料排产增长明显，且当前下游企业开工持续拉涨，对硫酸镍预期需求增加。供应面，硫酸镍生产利润好转后，企业复产积极，但在高订单下，市场供应紧张的情况仍未得到缓解，因此市场价高货少的情况仍将延续。

　　截止到3月15日，镍铁（Ni:8-15%）报收955.00元/镍点，环比3月8日下跌2.05%；截止到3月5日，红土镍矿（Ni:0.6-0.8%；Fe:50%；H2O:33-35%）报收125.50美元/湿吨。

　　本周电解钴价格环比小幅上涨，硫酸钴价格环比持平

　　截至3月15日，电解钴报收22.5万元/吨，较3月8日上涨2.27%；氧化钴报收13.05万元/吨，较3月8日上涨0.38%；硫酸钴报收3.22万元/吨，较3月8日价格持平，据百川周报显示，供应端，本周国内硫酸钴产量预计1250金属吨，较上周产量增加，开工率同步上调。近期钴盐下游企业询单积极性略有提升，企业基本完成复工复产，目前厂家开工尚可。因此，硫酸钴市场整体产量较上周小幅增多。需求端，本周硫酸钴需求正在恢复中。当前三元前驱体需求量上行，3月订单普遍有所增长，随着下游库存的消耗，市场小幅度恢复；截至3月15日，四氧化三钴报收133.50元/千克，较3月8日上涨0.75%，据百川周报显示，供应方面，本周国内四氧化三钴产量预计1590吨，较上周产量增加，开工率同步上调。目前四钴市场行情持续偏稳运行，生产商多数维持正常生产，企业整体开工积极性一般，四氧化三钴市场整体产量小幅增多。

　　需求方面，本周四氧化三钴终端需求未有明显波动。下游企业备货意愿较2月有所改观，交投订单增加，然后市需求仍待进一步观望。预计后期在上下游因素的影响下，钴酸锂需求或将逐渐稳定，对原料四钴采购难有大幅增量。

　　本周稀土价格涨跌互现，镨钕价格环比持平

　　截止到3月15日，氧化镧均价4000元/吨，较3月8日价格持平；氧化铈均价7020元/吨，较3月8日价格持平；氧化镨均价36.19万元/吨，较3月8日价格持平；氧化钕均价35.90万元/吨，较3月8日价格上涨0.28%；氧化镨钕均价35.25万元/吨，较3月8日价格持平；氧化镝均价1,810元/公斤，较3月8日价格下跌1.63%；氧化铽均价5,350元/公斤，较3月8日价格下跌0.47%；截止到3月4日，烧结钕铁硼（N35）报收120元/公斤。本周稀土价格涨跌互现，镨钕价格环比持平。根据百川周报显示，周内，磁材企业集中采购，带动氧化物金属询单活跃，低价货源收紧，厂家报价上行，贸易商积极参与，金属跟进乏力，高位出货困难。

　　本周沪锡价格小幅上涨，终端需求存转好预期

　　截止到3月15日，LME锡现货结算价28,410美元/吨，环比3月8日上涨3.37%，LME锡库存5,070吨，环比3月8日减少4.97%；沪锡加权平均价22.52万元/吨，较3月8日价格上涨1.22%；沪锡库存11,386吨，较3月8日增加2.84%，本周沪锡价格小幅上涨，据百川周报显示，江西及广东等地区锡锭开工回升，国内锡锭供应呈现上涨趋势，国内锡库存延续累库，已达到历年同期较高水平。终端需求存转好预期，下游板块逐步增产，但锡消费复苏暂未兑现，但整体供需矛盾仍偏强。后市来看，内外宏观面多空并行，海外美国抗通胀仍显艰巨，国内两会顺利闭幕，多板块迎来利好新政。基本面看，海外印尼精炼锡出口逐步恢复，叠加国内部分锡炼厂增产锡锭，3月锡市供应面呈现增势。

　　本周锑锭价格小幅下跌，部分炼厂生产仍处于恢复阶段

　　截止到3月15日，锑精矿（50%）均价为7.5万元/金属吨，较3月7日价格环比持平；锑锭（99.65%）均价为9万元/吨，较3月7日价格环比下跌1.10%。本周锑锭价格小幅下跌，根据百川周报，供应端，本周，锑锭企业整体开工情况变化不大。国内锑矿生产有限，市场原料面流通依旧较低，导致部分炼厂生产仍处于恢复阶段，场内仍有一些企业未恢复生产。需求端，本周，终端需求恢复不佳，成交情况仍显弱势，消息面暂无利好，整体消费亟待恢复，业者参与情绪趋于谨慎观望。

　　投资建议

　　本周国内锂价继续上涨，根据百川周报，供应方面，江西地区近期受到两会和环保政策的影响，开工率低于正常水平，随着两会结束和环保风波平息，矿山和冶炼企业有望恢复正常生产。需求方面，新能源汽车需求预计逐月回暖，正极材料厂订单环比好转，三元热情高于铁锂。澳洲矿商PLS于3月14日宣布，原计划于3月18日拍卖的5000吨锂辉石精矿以1200美元/吨价格成交，折合碳酸锂成本约为10.3万元/吨，将在2024年第四季度交付，虽数量有限，但作为头部澳矿之一，PLS的价格仍会对未来锂价有指引作用。展望2024年，锂盐供给过剩预期仍存。锂盐终端需求仍旧疲软叠加产能过剩，供求宽松的局面短期内难以改变，虽PLS锂矿拍卖计划落空，但PLS锂精矿成交价格仍对未来锂价有指引作用，但当下市场预期中央环保督察组4月进驻江西，短期内或支撑锂价偏暖运行，但长期来看，预计锂价仍持下跌预期。Finniss项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及【藏格矿业】。

　　本周沪锡价格小幅上涨，据百川周报显示，江西及广东等地区锡锭开工回升，国内锡锭供应呈现上涨趋势，国内锡库存延续累库，已达到历年同期较高水平。终端需求存转好预期，下游板块逐步增产，但锡消费复苏暂未兑现，但整体供需矛盾仍偏强。后市来看，内外宏观面多空并行，海外美国抗通胀仍显艰巨，国内两会顺利闭幕，多板块迎来利好新政。基本面看，海外印尼精炼锡出口逐步恢复，叠加国内部分锡炼厂增产锡锭，3月锡市供应面呈现增势。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。

　　本周锑锭价格小幅下跌，根据百川周报，供应端，本周，锑锭企业整体开工情况变化不大。国内锑矿生产有限，市场原料面流通依旧较低，导致部分炼厂生产仍处于恢复阶段，场内仍有一些企业未恢复生产。需求端，本周，终端需求恢复不佳，成交情况仍显弱势，消息面暂无利好，整体消费亟待恢复，业者参与情绪趋于谨慎观望。受益标的：【华钰矿业】、【湖南黄金】。

　　风险提示

　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；

　　2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；

　　3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；

　　4）南美盐湖新项目投产进度超预期；

　　5）锡下游焊料等需求不及预期；

　　6）锡矿供给端事件风险；

　　7）地缘政治风险。