银河期货-金融衍生品日报-240327

　　财经要闻

　　1.国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%；实现营业收入19.44万亿元，同比增长4.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.根据财政部公开的2024年中央财政预算，2024年超长期特别国债收入预算数为10000亿元，支出预算数为10000亿元，其中中央本级支出暂安排5000亿元、对地方转移支付暂安排5000亿元，今后根据具体分配情况再作调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期不少省市召开相关会议，积极争取这一超长期特别国债额度，以推动地方经济社会发展。

　　3.数据显示，北向资金全天单边净卖出72.49亿元，一度减仓超百亿，单日净卖出额创1月17日以来新高；其中沪股通净卖出17.64亿元，深股通净卖出54.86亿元。

　　4.央行公告称，为维护季末流动性平稳，3月27日以利率招标方式开展了2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此单日净投放2470亿元。

　　5.美国3月谘商会消费者信心指数104.70，预期107.0，前值106.7；消费者预期指数73.8，前值79.8；消费者现况指数151，前值147.2。

　　投资逻辑

　　股指期货：周三市场再度震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.61%，沪深300指数跌1.16%，中证500指数跌2.42%，中证1000指数跌3.33%。沪深两市成交额为8944亿元，北向资金净卖出72.49亿元。

　　盘面大部分时间保持绿盘震荡，早盘市场震荡回落后横盘整理，午后1点半后市场试图反弹，但两度拉台并未使上证指数翻红，投资者失望之下尾盘杀跌，股指纷纷以全日最低点收盘。个股跌多涨少，超4700家飘绿，逾百股跌超9%。盘面上，前期热门概念全线熄火，食品饮料等大消费股逆势飘红；银行、房地产午后拉升；NMN、中药等医药产业链回暖，经济概念、煤炭、部分传媒等概念股均有所表现。跌幅方面，AI产业链全线回调，高速连接器、算力、光模块、AI语料方向领跌，小米汽车概念、游戏、华为昇腾、光刻机、数据安全、6G等概念股纷纷下挫。

　　股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2404跌0.6%，IF2404跌1.15%，IC2404跌2.51%，IM2404跌3.67%。基差表现分化，IF和IC表现明显强于现货，贴水收窄，IF当月合约转为升水，IM贴水略有扩大。IC和IH成交分别下降2.8%和0.2%，IF和IM成交分别增加4.2%和2%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降1.4%、0.4%、0.6%和2%。

　　市场再度回落，一方面由于北向资金周三持续净卖出，融资余额连续三日小幅下降，资金面不再如前期持续利好多头。另一方面，科技板块持续调整，特别是人工智能板块全线回落，对市场人气打击较大，龙头公司跌停、逾百股跌超9%，个股普跌之下市场破位失守3000点。短期连续调整之后，做空动能得到释放，上证指数60日均线区域有望成为支撑位。投资者可多关注下方支撑，震荡整理仍是近期主基调。

　　金融期权：今天A股市场午后跌幅扩大，宽基指数方面，中小市值类指数偏弱。北向资金净流出72.49亿元。

　　期权方面，除了50ETF和300ETF期权以外其余品种标的跌幅较大，期权成交量有所上行。隐波方面，受到标的价格尾盘跌幅扩大的影响，多数品种期权隐波尾盘明显上行。但由于标的实际波动变化不大，导致溢价水平有所走阔。

　　尽管近期A股市场上涨势头受阻，多数宽基指数出现不同程度的回调，但未来几个交易日期权标的指数需要至少维持2%左右的涨跌幅，实际波动才有可能继续上行压缩波动率风险溢价。所以，我们对各个品种隐波依然保持偏空的看法。但由于前期各个品种隐波跌幅不小叠加近期市场情绪有所走恶，预计近期各个品种隐波弹性将有所增加。

　　国债期货：周三国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率全线回落2-4bp左右。银行间资金面，DR001加权利率1.7599%，-1.40bp；DR007加权利率2.0147%，+3.81bp。

　　今日央行开展2500亿元7天期逆回购操作，净投放2470亿元短期流动性。季节性因素影响下，跨季资金价格继续上行，银存间7天期回购利率升至2.0%上方；而非银机构质押信用债跨季价格维持高位，流动性分层现象依旧明显。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.2475%左右，较上日继续小幅回落。

　　早间债市震荡运行，波动较为有限。午后随着商品、权益等风险资产明显回调，叠加部分商业银行存款利率调降传闻，债市逐步走强。临近收盘，股债跷跷板效应愈发明显，期债盘面加速上行。此外，北京区域地产政策调整方案落地，市场对此反应平平，期债收盘后，现券收益率继续下行。

　　汇率扰动减弱，市场股债跷跷板效应下，近两日债市情绪缓和，期债盘面止跌反弹。后续来看，虽然基本面现状和部分机构面临的结构性资产荒局面并不支持债市的长期走势出现反转。但考虑到二季度政府债券发行可能加速，地产相关产业政策大概率将继续放松等因素，当前收益率低位下，中期维度债市或仍将面临一定调整压力。曲线形态上，降准、降息预期，叠加包括超长期限特别国债在内的政府债券供给上升，国债收益率曲线可能也将阶段性趋陡。

　　操作方面，方向上，短期内权益市场走势带来的扰动可能仍将持续，不排除期债继续反弹的可能性，但预计空间不大。与此同时，今日TF、T合约大幅增仓，显示市场分歧尚存，建议短线观望为主。套利上，关注曲线阶段性趋陡带来的投资机会，但需留意基差因素和季末资金面可能面临的扰动对相关套利交易的影响。此外，当前国债现券中老券流动性溢价相对偏高的现象也同样需要留意。

　　交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，暂观望

　　风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期