主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
资金活化程度提升,社融总量延续恢复势头
社融-M2增速差重回正区间,企业和财政存款增势较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节错位效应下M1增速大幅回升,M2-M1剪刀差降至2021年5月以来最低、社融-M2增速差时隔21个月重回正区间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1月人民币存款当月新增5.48万亿元,主要由企业+财政存款带动。居民存款增长放缓,或受春节前消费、高基数、理财规模增长等影响。
社融总量延续恢复势头,企业债券和未贴现银票贡献较大。2024年1月社融新增6.5万亿元,同比多增5061亿元,延续恢复势头。结构上:(1)1月信用债收益率大幅下降,推升企业发债需求;(2)表外未贴现银票、信托贷款同比多增,反映银行表内通过票据冲贷款的动机较弱,印证一般性贷款需求较强;(3)贷款增长规模较高,但在高基数效应下同比略少增,增长绝对值不弱。
1月信贷“开门红”超预期,对公和零售均有亮点
2024年1月人民币贷款(金融数据)新增4.92万亿元,同比多增200亿元,高于市场预期,结构上居民中长贷拉动明显。(1)企业:对公贷款单月增长绝对值并不弱,为2012年至今同期次高,高基数效应下同比少增;(2)居民:短贷和中长贷均同比多增,或与春节错位效应和房地产优化政策有关。
对公贷款需求缘何较高?一是市场需求自发回暖:1月制造业景气度提高推动对公融资需求回暖;二是政策催化:万亿国债、PSL落地,有望撬动贷款需求放量;存款挂牌利率调降叠加降准,带动社会综合融资成本稳中有降。
居民贷款为何同比多增?一方面由于正值寒假与春节前夕,消费带动的贷款需求相对旺盛,推动居民短贷回暖;另一方面,近期多个城市重启房票安置政策、降低购房门槛,对购房需求有一定刺激作用,居民中长贷需求改善。
“开门红”信贷成色仍需关注2-3月金融数据。我们认为1月超预期“开门红”主要受益于春节错位效应,以及银行考虑到后续LPR下降带来的新发利率走低,通常在开年加大信贷投放。信贷景气度的持续性还需关注2-3月金融数据加以判断。投向上,预计以基建、制造业、房地产三大工程等政策支持领域为主。
通过货币政策思路新变化,展望全年信贷
货币政策思路“新”变化:(1)将社融摆在货币供应量之前,促经济诉求更强;(2)强调加强政策协调配合;(3)首次提出“合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系”;(4)提出“要减少对月度货币信贷高频数据的过度关注”。
全年信贷供需“新”特点:监管继续鼓励“节奏平稳”,提出以加大核销、提升直接融资占比等盘活存量。考虑到2023年2月、3月新增贷款基数较高,预计2024Q1贷款同比略少增,但绝对规模较高;银行“开门红”有望实现量价平衡。
利率自律机制“新”要求:(1)加强对LPR报价的监督管理和考核评估,提高报价质量;(2)督促银行持续健全存贷款利率定价机制,坚持风险定价原则;(3)建立健全自律约谈和通报机制,提升利率自律的严肃性和权威性。
投资建议:重点关注优质区域行和红利策略股份行
2024年1月社融增量超预期、结构显著改善,一般性贷款景气度较高,银行实现量价平衡具备更多现实支撑。更加看好:(1)优质区域性银行估值修复,受益标的有苏州银行、成都银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行等;(2)低估值+高股息的股份行配置逻辑,受益标的有中信银行、光大银行等。
风险提示:宏观经济增速下行,政策落地不及预期等。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...