国金证券-萤石网络-688475-IPO以来实控人首次增持计划，彰显长期发展信心-241020

　　事件简评

　　2024年10月19日，公司发布增持计划，公司实控人中电科集团全资子公司电科投资拟增持2-4亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件分析

　　IPO以来管理层多次增持股份，彰显长期发展信心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司IPO以来管理层多次增持股份，目前累计增持约4,429.4万元。本次公告是公司实控人在IPO之后对公司的首份增持计划，彰显出大股东对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认同。

　　扩品类：9月发布新一代扫地机，1H24智能服务机器人收入增速达273.3%。24年9月12日，公司召开2024萤石清洁机器人新品发布会，发布新一代全能扫拖机器人RS20 ProUltra，水箱版/自动下水版的售价分别为3,499/3,999元。1H24公司实现智能服务机器人收入5,480万元，同比增长273.3%，清洁机器人条线取得0到1的销售突破。

　　出海快：10月亮相全球展会，有望加速新品类海外导入。10月14日，公司亮相迪拜世贸中心第44届GITEXGLOBAL展会，向全球参展商展示了旗下全品类智能家居产品。1H24公司实现境外收入8.49亿元，同比增长29.9%。我们认为，此次参展GITEXGLOBAL有望加速公司在海外市场的新品类的导入进程，并进一步提升“萤石”在全球的品牌认知度。

　　基本盘稳：全球消费级摄像机龙头地位稳固。据IDC，1H24公司位居全球消费级摄像机出货量首位，单Q2看，全球消费级摄像机出货量前五的厂商分别为萤石、小米、乐橙、普联、亚马逊。1H24公司智能家居摄像机毛利率达39.41%，环比23FY提升0.82pct，同比基本稳定，我们认为，公司中高价格段产品的市场定位较为稳固。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们小幅调整公司24~26年营业收入分别为55.4/65.7/78.5亿元，归母净利润分别为6.4/7.8/10.3亿元。

　　风险提示

　　SHC国内增长趋缓拖累云平台收入增长的风险；清洁机器人销售进展不及预期的风险；物联云平台C端云服务商业转化不及预期的风险。