主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
基本情况:从单一陶瓷业务转型为碳材料+锂电材料+陶瓷材料+战略资源多业务平台型公司
公司以陶瓷材料起家,逐步转型为锂电材料和碳材料产业链的新材料研发生产一体化平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司创立于2007年,于2014年在深交所上市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主要业务有陶瓷材料、锂电材料、碳材料和战略资源四个版块。截至2024年8月,公司实控人为荣继华,持股21.21%,股权结构稳定。
公司24H1经营业绩扭亏为盈,主要原因是铜钴和减值拖累减少。24H1公司实现营业收入41.35亿元,同比增长23.9%;归母净利润1.1亿元,同比增长346%。公司24H1毛利率17.29%,YOY+ 4.2pct,净利率为3.47%,实现扭亏。24H1公司铜钴等战略资源毛利占比达57%,成为公司业绩增量的主要贡献。
看点:前驱体受益海外高盈利,碳材料进入利润回升期,铜产能继续释放
前驱体大客户系海外POSCO,高盈利的同时近两年维持高速量增。公司国内稳定优质客户,海外率先进入POSCO等国际知名客户供应链,以提升海外市占率。2023公司海外营收为43.15亿元,毛利率达20.69%,均高于国内。2024H1公司三元前驱体出口超过1.8万吨,同比增长137%。
碳材料进入利润率回升周期,后续看新客户/新产品放量。24H1公司碳材料营收为3.3亿元,同增12%;毛利率为16.86%,同增5.5pct,将通过精细化经营和持续产品迭代继续推动利润率回升。同时公司稳定客户核心供应商地位,稳步推进产能建设,已形成“青岛+江门(古井和恩平)+龙南”三大导电剂生产基地,共6.5万吨浆料产能。
公司积极布局战略资源业务,铜钴产能已进入释放周期。公司在刚果(金)部署了钴和铜资源开发基地,并在印尼建设了镍资源开发基地。截至2023年,公司刚果(金)基地已形成年产3.8万吨阴极铜和0.3万吨钴中间品金属量的总产能。目前,MMT和MJM正在进行技改扩产,到2024年,MJM的阴极铜年产能将提升至1.5万吨,MMT的年产能将达到4.5-5万吨,刚果(金)基地总产能预计将达到6-6.5万吨。到2025年,MMT年产能有望进一步提升至5.5-6万吨,届时刚果(金)基地的阴极铜总产能将达7-7.5万吨。
投资建议
我们预计公司24-26年分别实现收入90、110、128亿元,YOY+23%、23%、16%,实现归母净利润2.8、6.0、7.6亿元。
根据公司主营业务情况,我们选取了中伟股份、华友钴业、天奈科技、寒锐钴业、格林美、国瓷材料作为可比公司,根据wind一致预期,可比公司25年平均估值水平在18X,给予公司25年15XPE,目标价15.45元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期、产品价格不及预期、海外客户进展不及预期、竞争格局恶化风险、产能扩张&消化不及预期、股价波动较大风险、收到监管函、警示函风险
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...