华西证券-有色~能源金属行业周报：本周国内碳酸锂价格小幅上涨，沪锡价格小幅上涨且终端板块复苏预期偏强-240323

　　本周国内碳酸锂价格小幅上涨，上半年锂价或偏暖运行

　　3月21日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报价均价为10.25万元/吨，较3月14日价格持平；中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为11.25万元/吨，较3月14日下跌0.25万元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据百川周报显示，本周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在10.4-11万元/吨之间，市场均价涨至10.7万元/吨，相比上周上涨0.1万元/吨，涨幅0.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在11.1-11.7万元/吨，市场均价涨至11.4万元/吨，相比上周上涨0.05万元/吨，涨幅0.44%。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为9.4-10万元/吨，市场均价9.7万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为9.9-11.0万元/吨，均价10.45万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格8.2-9.4万元/吨，均价在8.8万元/吨。据SMM数据，截至3月21日，样本周度库存总计7.78万吨，较3月14日去库3264吨，上游冶炼厂较3月14日去库2980吨至4.12万吨，中下游材料厂累库485吨至1.84万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库769吨至1.82万吨。本周碳酸锂有所去库，其中仅中下游材料厂有所累库。本周国内锂价继续上涨，根据百川周报，供应方面，澳矿和锂云母价格上涨，碳酸锂生产成本提高，部分外采矿企业开工受影响。某锂盐大厂仍在检修，产量受影响。江西部分企业仍受环保问题影响，开工较低。展望2024年，考虑到海外矿企下调精矿指引及暂停采矿等供应扰动事件叠加当下市场预期中央环保督察组4月进驻江西，以及市场对4月电池排产仍有环比提升10%+的预期，预计上半年锂盐价格偏暖运行。

　　本周日韩碳酸锂报价小幅下跌，氢氧化锂报价小幅上涨

　　3月22日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价为13.25美元/千克，较3月15日价格上涨0.91%；日韩碳酸锂现货出厂价报价均价为13.25美元/千克，较3月15日价格下跌0.97%。

　　本周Fastmarkets锂精矿报价环比上调，短期内或偏暖运行

　　3月22日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为1050美元/吨（FOB，澳大利亚），较3月15日价格下调30美元/吨；3月20日，Fastmarkets锂精矿报价为1050美元/吨，较3月15日上调70美元/吨。根据百川周报，锂盐市场目前呈现出持续向好的态势，原料市场的询盘情况也有显著改善。虽然市场整体向好，但下游企业对于成本的考虑仍然十分谨慎，不愿轻易接受高价原料。这也在一定程度上限制了锂矿价格的进一步上涨。综合来看，锂矿市场目前面临供应相对充裕但需求不确定的局面。预计短期内锂精矿价格或伴随碳酸锂价格偏暖运行。

　　2月份澳洲黑德兰港共出口锂精矿7.04万吨，同比16.35%，环比+95.50%

　　根据Pilbara Ports Authority数据，2月份澳洲黑德兰港共出口锂精矿7.04万吨，同比-16.35%，环比+95.50%，未出口原矿；2月澳洲黑德兰港锂精矿出口至中国7.04万吨，同比16.35%，环比+95.50%，出口至中国锂精矿占比达100%。2024年1-2月，澳洲黑德兰港共出口锂精矿10.64万吨，同比37.96%，未出口原矿；1-2月，澳洲黑德兰港锂精矿出口至中国10.64万吨，同比-37.96%，出口至中国锂精矿占比达100%

　　2月碳酸锂进口量环比增长11.4%，氢氧化锂出口量环比减少2.74%

　　根据中国海关总署数据，2月我国碳酸锂进口量1.16万吨，环比增长11.4%，同比增长22.49%。2月碳酸锂进口均价11.27万元/吨，环比下跌17.18%，同比下跌79.16%。1-2月，中国碳酸锂合计进口量2.2万吨，同比增长2.09%。2月份，中国氢氧化锂出口量为0.9万吨，环比减少2.74%，同比减少13.19%。2月氢氧化锂出口均价16.42万元/吨，环比上涨6.06%，同比下跌60.04%。1-2月，国内氢氧化锂出口总量为1.82万吨，同比减少8.81%

　　本周沪镍价格有所下跌，主要系供应担忧缓解

　　截止到3月22日，LME镍现货结算价报收17,160美元/吨，环比3月15日下跌4.67%，LME镍总库存为77844吨，环比3月15日增加5.15%；沪镍报收13.52万元/吨，较3月15日下跌4.28%，沪镍库存为20713吨，较3月15日增加2.66%；硫酸镍报收30250元/吨，较3月15日持平。本周沪镍价格有所下跌主要系主要生产国印尼镍矿审批速度加快，印尼的供应担忧有所缓解，根据百川周报，需求面，本周电解镍需求较上周小幅增加。不锈钢方面，不锈钢现货成交偏淡、上周库存小幅累库，在国内地产持续承压的大背景下，不锈钢需求难有起色；新能源汽车方面，从第二季度开始，新能源车企将陆续发布新车型，后市销量预期向好，部分车企对三元材料有补库需求，硫酸镍价格价格偏强对沪镍价格支撑明显，合金电镀生产稳定，对纯镍维持刚需采购。供应面，本周国内电解镍市场供应较上周并无变动，供应面利好支撑有限，西北某精炼镍厂维持检修，预计4月初恢复生产，虽影响量较大，但市场流通货源仍较为充裕。各厂家多按计划生产，根据市场订单进行排产，不会过多累积库存。

　　截止到3月22日，镍铁（Ni:8-15%）报收955.00元/镍点，环比3月15日持平；截止到3月5日，红土镍矿（Ni:0.6-0.8%；Fe:50%；H2O:33-35%）报收125.50美元/湿吨。

　　本周电解钴价格环比小幅上涨，硫酸钴价格环比持平

　　截至3月22日，LME钴报收28,550美元/吨，较3月15日价格持平，LME钴库存为92吨，较3月15日库存持平；电解钴报收22.8万元/吨，较3月15日上涨1.33%；氧化钴报收13.15万元/吨，较3月15日上涨0.77%；硫酸钴报收3.22万元/吨，较3月15日价格持平，据百川周报显示，供应端，本周国内硫酸钴产量预计1350金属吨，较上周产量增加，开工率同步上调。近期钴盐市场基本面维持常态，厂家生产暂未听闻有明显变动，开工尚可。因此，硫酸钴市场整体产量较上周小幅增多。需求端，本周硫酸钴需求正在恢复中。近期据了解，下游电芯厂将年前所囤积的库存已消耗至低位，3月开始逐渐有补库需求，带动消费产品需求量上涨。但仍有一些消费产品销量较前期无明显变化；截至3月22日，四氧化三钴报收134.50元/千克，较3月15日上涨0.75%，据百川周报显示，供应方面，本周国内四氧化三钴产量预计1700吨，较上周产量增加，开工率同步上调。目前四钴市场基本面变化较小，不过随着终端需求小幅恢复以及各家订单交付，厂家生产逐步恢复，因此四氧化三钴市场整体产量小幅增多。需求方面，本周四氧化三钴终端需求未有明显波动。近期四钴下游整体需求进入常规性平淡期，虽成本支撑相对坚挺，但难以传导至下游钴酸锂企业，场内成交多显冷清，预期短期内四氧化三钴价格会偏僵持运行。

　　本周稀土价格涨跌互现，镨钕价格环比上涨

　　截止到3月22日，氧化镧均价4000元/吨，较3月15日价格持平；氧化铈均价7340元/吨，较3月15日价格上涨4.56%；氧化镨均价36.02万元/吨，较3月15日价格下跌0.49%；氧化钕均价35.80万元/吨，较3月15日价格下跌0.28%；氧化镨钕均价35.75万元/吨，较3月15日价格上涨1.42%；氧化镝均价1,810元/公斤，较3月15日价格持平；氧化铽均价5,325元/公斤，较3月15日价格下跌0.47%；截止到3月4日，烧结钕铁硼（N35）报收120元/公斤。本周稀土价格涨跌互现，镨钕价格环比上涨。根据百川周报显示，本周贸易商询货积极，金属厂适当补仓，氧化物询单热度提升，价格上浮，成本端支撑增强，叠加下游磁材厂招标询价，金属价格震荡上行。

　　本周沪锡价格小幅上涨，终端板块复苏预期偏强

　　截止到3月22日，LME锡现货结算价27550美元/吨，环比3月15日下跌3.03%，LME锡库存4955吨，环比3月15日减少2.27%；沪锡加权平均价228070万元/吨，较3月15日价格上涨1.29%；沪锡库存12021吨，较3月15日增加5.58%，本周沪锡价格小幅上涨，据百川周报显示，周内浙江及云南地区炼厂增产锡锭，锡锭整体开工增加，国内仓单库存延续累库。周内终端板块复苏预期偏强，市场活跃度有所提高，但总体现货成交仍偏乏力，需求兑现仍需时日。

　　本周锑锭价格环比持平，锑锭行业开工水平仍不高

　　截止到3月21日，锑精矿（50%）均价为7.5万元/金属吨，较3月14日价格环比持平；锑锭（99.65%）均价为9万元/吨，较3月14日价格环比持平。本周锑锭价格环比持平，根据百川周报，供应端，本周，锑锭行业开工水平仍不高。目前部分无矿山原料支撑的炼厂开工情绪不强，原料成本较高，厂家压力普遍较大，开工厂家维持正常稳定生产，市场整体锑锭产量恢复仍有待进一步提高。需求端，本周，需求表现仍相对偏弱。终端市场缺乏利好支撑，氧化锑厂家接货订单有限，实际参市采购的活跃度表现一般，整体消费面谨慎心态较强，对于现货交易各方情绪亦不积极，场内成交不多。

　　投资建议

　　据SMM数据，截至3月21日，样本周度库存总计7.78万吨，较3月14日去库3264吨，上游冶炼厂较3月14日去库2980吨至4.12万吨，中下游材料厂累库485吨至1.84万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库769吨至1.82万吨。本周碳酸锂有所去库，其中仅中下游材料厂有所累库。本周国内锂价继续上涨，根据百川周报，供应方面，澳矿和锂云母价格上涨，碳酸锂生产成本提高，部分外采矿企业开工受影响。某锂盐大厂仍在检修，产量受影响。江西部分企业仍受环保问题影响，开工较低。展望2024年，考虑到海外矿企下调精矿指引及暂停采矿等供应扰动事件叠加当下市场预期中央环保督察组4月进驻江西，以及市场对4月电池排产仍有环比提升10%+的预期，预计上半年锂盐价格偏暖运行。Finniss项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及【藏格矿业】。

　　本周沪锡价格小幅上涨，据百川周报显示，周内浙江及云南地区炼厂增产锡锭，锡锭整体开工增加，国内仓单库存延续累库。周内终端板块复苏预期偏强，市场活跃度有所提高，但总体现货成交仍偏乏力，需求兑现仍需时日。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。

　　本周锑锭价格环比持平，根据百川周报，供应端，本周，锑锭行业开工水平仍不高。目前部分无矿山原料支撑的炼厂开工情绪不强，原料成本较高，厂家压力普遍较大，开工厂家维持正常稳定生产，市场整体锑锭产量恢复仍有待进一步提高。需求端，本周，需求表现仍相对偏弱。终端市场缺乏利好支撑，氧化锑厂家接货订单有限，实际参市采购的活跃度表现一般，整体消费面谨慎心态较强，对于现货交易各方情绪亦不积极，场内成交不多。受益标的：【华钰矿业】、【湖南黄金】。

　　风险提示

　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；

　　2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；

　　3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；

　　4）南美盐湖新项目投产进度超预期；

　　5）锡下游焊料等需求不及预期；

　　6）锡矿供给端事件风险；

　　7）地缘政治风险。