民生证券-同花顺-300033-2023年三季报点评：持续加大AI领域投入，业绩短期承压-231022

　　事件：同花顺于10月20日发布2023年三季度业绩报告，同花顺2023年前三季度，实现营业收入23.72亿元，同比增长4.25%；实现归母净利润7.71亿元，同比减少12.67%；实现扣非净利润7.58亿元，同比减少10.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　研发投入持续增加，Q3单季度利润短期承压。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年Q3，同花顺实现营业收入9.02亿元，同比增长1.78%；实现归母净利润3.11亿元，同比减少21.68%；实现扣非净利润3.09亿元，同比减少19.17%。利润端短期承压，主要前三季度，公司继续加大人工智能技术应用研发，特别是与人工智能大模型相关的研发人员增加，相应的研发人员薪酬增加、以及算力投入和新增服务器设备折旧增加所致。

　　三大费用有所提升，加强各项新布局投入。同花顺2023年前三季度，销售/管理/研发同比增速分别为33.38%/37.41%/10.88%，主要系：1）销售费用：公司加大精准营销推广力度，相应推广费用及销售人员薪酬增加；2）管理费用：总部大楼折旧、管理人员薪酬及办公费用等增加；3）研发费用：公司继续加大人工智能技术应用研发，特别是与人工智能大模型相关的研发人员增加，相应的研发人员薪酬增加、以及算力投入和新增服务器设备折旧增加。

　　自研金融行业大模型，不断提升产品竞争力。1）自研大模型完成内测：公司利用专业金融语料积累处理和高效稳定的大模型训练方式，自研金融行业大模型—问财HithinkGPT，并面向相应业务场景开展研发与内测，同时按照监管部门的要求有序推进大模型备案工作，大模型将显著改善产品各项性能；2）AI投入提升产品竞争力：公司持续加大研发创新投入，面向个人用户将提供更加智能化的AI金融助理，面向机构客户将提供更加智能化的智能投顾、智能客服、智能运营、智能投研等产品服务。报告期内，公司新增大数据、人工智能等相关软件著作权登记19项，累计获得软件著作权登记454项；新增发明专利授权22项，累计获得发明专利授权51项。

　　投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别16.5、19.9、23.8亿元，同比增速分别为-2.4%/21%/19%，当前市值对应23/24/25年PE为48/39/33倍。考虑到整个金融信息行业在2023年四季度有望迎来回暖，市场交易增加，AI大模型融合已有产品，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险；系统及数据安全风险；知识产权风险；合规风险。