德邦证券-永新光学-603297-2023年年度报告及2024年Q1业绩点评：24Q1稳步增长符合预期，车载&医疗光学持续高增-240504

　　事件：4月26日晚，公司发布2023年年度报告及2024年第一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司报告，2023年度公司实现营收8.54亿元，同比增长3.02%；实现归母净利润2.35亿元，同比下降15.64%；扣非净利润为1.62亿元，同比下降25.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年Q1公司实现营收2.16亿元，同比增长14.74%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降3.85%；扣非净利润为0.40亿元，同比增长27.09%。

　　23年营收创下新高，24Q1条码扫描业务持续回暖。24Q1公司营收稳定增长，条码扫描业务自23Q3开始持续回暖，持续环比增长，24年有望实现加速恢复。盈利能力方面，24Q1公司销售毛利率实现环比修复，24Q1销售毛利率为37.71%，同比-0.98pct，环比+2.2pct。2023年全年公司营收再创新高，但光学显微镜及光学元组件两大业务毛利率均有所下降：光学显微镜营收4.14亿元，同增15.76%；毛利率39.29%，同比-0.9pct；光学元组件营收4.19亿元，同减6.59%；毛利率35.34%，同比-6.0pct。

　　光学显微镜业务受益设备以旧换新，激光雷达24Q1新获禾赛、图达通定点。（1）光学显微镜：公司的高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收已由2018年的400万元增长至近1.4亿元，年复合增长率超100%。2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，公司对相关单位已进行产品意向的收集，且反馈情况较好，有望在24年成为公司新的增长动力。（2）条码扫码及机器视觉：2023年Q3以来，条码扫描业务季度环比均正向增长，公司预计2024年该业务将加速恢复。23年公司获得条码扫描领域巨头Zebra、霍尼韦尔模组订单，2024年下半年将开始逐步批量化出货。（3）激光雷达：2023年，公司车载及激光雷达业务实现销售收入超9,000万，同比增长超50%，正式迈入规模化生产。24Q1，公司新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通905纳米的激光雷达部件定点，公司激光雷达业务有望规模持续增长，并逐渐形成规模效应。（4）医疗光学：2023年，公司医疗光学业务收入6,300万元，超过公司2023年股权激励计划中关于医疗光学的考核指标。公司内窥镜镜头及光学元组件已与国内数家医疗细分领域头部企业及欧洲、日本知名企业建立深度合作并实现批量出货。

　　注重研发引领创新，积极出海开发增长新动力。公司注重研发创新，2023年研发投入0.92亿元，同比增长15.58%，长期投入之下公司目前已成长为国内唯一同时具备自主研发生产超分辨和共聚焦光学显微镜的厂商。募投项目方面，23年11月，公司如期完成“医疗光学设备及精密光学元组件生产基地项目”结项工作，预计将在2024年完成项目主体验收及部分精装修工作。此外，公司积极拓展海外市场，2023年显微镜市场团队多次访问欧洲、日本、新加坡等地并取得成效，高端显微镜出海加速，海外占比大幅提升。

　　投资建议：我们看好永新光学光学显微镜及激光雷达、医疗光学等下游的成长性，预计公司24-26年实现收入11.49/15.15/20.00亿元，实现归母净利润3.07/4.13/5.49亿元，以4月30日市值对应PE分别为27/20/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧，公司研发进展不及预期，下游需求回暖不及预期。