中泰证券-信用业务周报：如何看待近期市场变化？-240409

　　【市场观察】如何看待近期市场变化？

　　3就近期来看，央行下一步货币政策的方向，以及财政、地产等政策下一步的方向是市场关注的焦点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近半年来，央行整体基调以强监管和稳汇率为导向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）货币政策今年定调为“精准有效”比23年“精准有力”更有节制，并未看到任何财政货币化的迹象。

　　长期来看，虽然不排除央行会采取新的措施来应对可能出现的风险，但这些措施将遵循“底线思维”，即在保持经济稳定的同时，避免采取过激的“强刺激”政策。例如，尽管央行的总资产规模在去年相比前年有所扩大，但这主要是为了应对地方政府债务的展期与兑付，而不是无限制地放松货币政策。对于地方政府的债务问题，央行采取了更加严格的措施，对19个化债重点省份的基建项目进行了重新检查，以确保地方政府债务的可持续性。

　　二季度以来，根据近期官方媒体和央行的表态，我们可以看到管理层对经济的信心有所增强。1-2月的经济数据显示积极因素在不断累积，人流、物流等要素流动更加活跃，经济循环逐步改善。因此，二季度的货币政策和财政政策将更加注重“盘活存量”，即通过优化资源配置和提高资金使用效率来促进经济发展，而非简单地依赖降息或降准等传统手段。

　　风险提示

　　国内经济发展不及预期：投资、出口、消费等重要数据的变化，造成经济下行或经济复苏不及预期。

　　财政与货币政策不及预期：财政政策方向与力度发生变化、货币政策突然收紧或放松。

　　全球突发性事件影响：如地缘政治冲突爆发或加剧、原油价格巨幅波动、海外主要国家或地区经济数据与预期出现背离、海外主要国家或地区经济政策突然转向等。

　　股市突发性事件影响：如监管政策变化、上市公司财务暴雷或信誉危机等。

　　引用数据滞后或不及时：报告引用的公开数据可能存在信息滞后或更新不及时，存在引用数据之后导致对分析结论的准确性产生影响。

　　历史规律失真：本报告观点存在基于历史统计的部分，存在历史规律失效的风险。