东莞证券-新能源汽车产业链行业跟踪点评：1月销量同比高增，环比回落-240220

　　事件：

　　近日2024年1月新能源汽车产销量及动力电池装车量数据出炉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　1月新能源汽车销量同比高增长，环比季节性回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据中汽协数据，2024年1月国内新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，同比分别增长85.3%和78.8%，环比分别下降32.9%和38.8%。其中，纯电动汽车销量44.5万辆，同比增长55.1%，环比下降46.06%；插电式混动汽车销量28.4万辆，同比增长135%，环比下降21.98%。1月新能源汽车渗透率29.9%，环比下降7.8pct。1月新能源汽车出口10.1万辆，同比增长21.7%，环比下降9.8%，占出口总量的22.8%。春节假期前车市促销活动持续，节前购车需求得到一定释放，叠加上年同期受春节月份和促销政策切换的影响基数较低，因此，2024年1月新能源汽车产销同比呈高增态势；环比回落明显主要系季节性因素影响，春节前后通常为车市淡季，加之上年末销量冲刺和各地促消费共同推动车市超预期火爆，已透支今年初部分需求。

　　1月国内动力电池装车量同比增长1倍，环比回落。全球方面，根据SNE数据，2023年全球动力电池装车量705.5GWh，同比增长38.6%。宁德时代、比亚迪、LG新能源、松下、SKOn的全球装车量位居前五，分别占比36.8%、15.8%、13.6%、6.4%、4.9%，合计占比77.5%，同比提升0.4pct。在TOP10中，6家中国企业市占率合计63.5%，同比提升3.9pct。国内方面，根据电池联盟数据，1月，动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。其中三元电池装车量12.6GWh，同比增长131.9%，环比下降23.9%，占总装车量39%，环比上升4.5pct；磷酸铁锂电池装车量19.7GWh，同比增长84.2%，环比下降37.1%，占总装车量60.9%，环比下降4.4pct。出口方面，1月动力电池出口8.2GWh，同比增长9%，环比下降41.2%。1月，宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、蜂巢能源的国内装车量位居前五，分别占比49.41%、18.58%、5.42%、4.83%、4.56%，宁德时代的市占率环比上升4.93pct。

　　投资建议：受春节月份和季节性因素的影响，1月新能源汽车销量同比高增，环比回落，符合预期。由于春节假期影响，预计2月车市销量将显平淡。春节假期后，车企陆续开启降价促销，有望带动新能源汽车市场逐步回暖。随着电池成本下降，供给持续丰富，以及快充、智能驾驶等新技术加快应用，全年新能源汽车销量有望维持较快增长。产业链方面，目前处于去库阶段，春节期间多数企业减产停产，节后产业链整体价格保持稳定，静待下游需求回暖。当前板块估值处于底部，建议关注受益产业链利润重构的中下游环节，拥有优质产能的材料环节头部企业，电池技术迭代带动需求增量环节。关注标的：宁德时代（300750）、比亚迪（002594）、亿纬锂能（300014）、新宙邦（300037）、星源材质（300568）、当升科技（300073）、璞泰来（603659）、科达利（002850）。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期风险；产能过剩、市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；产业链出海低于预期风险。