东方证券-扩大内需周观察：节后返城节奏偏慢-240227

　　研究结论

　　地铁&拥堵指数：地铁客运量周环比大幅上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2024年2月24日（2月25日数据有缺失），10个样本城市（北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、苏州）地铁客运量合计（7日平均）为5804.6万次，较去年同期（公历）下降0.1%；10个样本城市地铁客运量（7日平均）较前一周环比上升67.2%，一线城市中北京、上海、深圳增幅较大，与返工有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　春运：节后返城节奏或偏慢。春运前三十一天（截至2月25日）全国铁路、公路、水路、民航一共发送旅客683590万人次，比2023年同期增长11%，比2019年同期增长10%左右。2月18-22日全社会跨区域人员流动量同比增幅明显收窄，甚至转负（2019年同理），若以“节后8天（2月18-25日）/节前春运全社会跨区域人员流动量”衡量复工节奏，2019、2023、2024分别为53.9%、57.1%、49.2%。

　　生产：复工速度或慢于往年。上周高炉、地炼、PTA、汽车半钢胎开工率和沥青开工率（4周平均）分别为75.7%、58.5%、72.3%、48.5%、24.2%，同比增长3.0、-6.3、8.1、-13.2、-4.2个百分点。从单周环比来看，除地炼其余均有所上升，其中地炼和半钢胎开工率距离节前尚有一些差距。若以节后与节前一周（两周均值）开工率的比值衡量复工率，高炉、地炼、PTA等复工进度均慢于往年，其中高炉仅低于2019和2023年1个百分点左右，而地炼、PTA等则明显较低。

　　运输：不同运输途径货运量恢复速度有所分化。上周铁路周货运量、高速公路货车周通行量、国内航班货运班次、邮政快递周揽收量、邮政快递周投递量周环比分别增长0.6%、109.7%、316.2%、96.5%、233.8%，分别达到节前一周（2月4日）的95%、77%、50.9%、102.8%和90.2%。

　　电影票房：票房周环比降幅较大。截至2024年2月25日，全国票房（7日平均）达27979.7万元，周环比下降68.4%，降幅较大。

　　地产：商品房销售同比有所下降。2024年2月25日30大中城市商品房成交面积（4周平均）同比为-59.3%，其中一线城市、二线城市、三线城市分别为-57.8%、-64.9%、-45.8%。与上周相比，同比降幅均扩大。

　　招聘：新增招聘公司数与新增招聘贴数周环比转降为升。截至2024年2月25日，新增招聘公司数量和新增招聘帖数（4周移动平均）36城合计周环比分别上升7.0%和0.4%，新增招聘公司数有较大增长。

　　景区：我们的景区客流指数来自百度地图交通出行大数据平台，其中公布了以天为频次的、排名全国前十的景区客流情况（各类型的景区均有前十名数据，类型包括但不限于博物馆、植物园、游乐园等），历史数据可上溯十天。若无特别提及，后续均基于2月19-24日（周一到周六），以及前一周可比同期的数据分析节后景区客流变化情况：（1）节后游乐园客流降幅较大。北京环球影城、浙江太湖龙之梦乐园、江苏中华恐龙园（仅2月19-23日）、上海迪士尼乐园上周客流分别为前一周可比同期的0.54、0.21、0.26、0.69倍，其中北京上海游乐园客流降幅相对较小。（2）博物馆和室外景区客流出现明显分化。博物馆中，故宫博物院、中国国家博物馆、陕西秦始皇兵马俑博物馆、成都武侯祠博物馆上周客流分别为前一周可比同期的0.41、0.68、0.48、0.43倍，相较之下河北博物院及陕西自然博物馆上周客流分别为前一周可比同期的1.13、1.19倍。类似的还有室外景区，如西湖风景区上周客流仅前一周的0.56倍，而金石滩国家旅游度假区（仅2月22-24日）、青岛海滨风景区、重庆武隆喀斯特旅游区则分别维持1、0.98、0.89倍。

　　风险提示

　　居民收入修复需要时间积累、消费需求不及预期的风险；数据未能准确反映实际情况的风险