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投资建议
海外新兴市场智能手机龙头,产品+渠道双轮驱动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】传音在其TECNO、itel、Infinix三大手机品牌的基础上,创办数码配件品牌oraimo,售后服务品牌Carlcare和家用电器品牌Syinix等,打造“手机+移动互联网服务+家电数码配件”的商业生态模式,进一步丰富公司产品矩阵,实现业务多元化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
全球智能手机市场回暖趋势或将延续,传音市场份额有望提升。据群智咨询数据显示,2023年全球智能手机出货量约为11.1亿部,同比3.9%,降幅收窄至低个位数百分比,其中23Q4全球智能手机出货量约为3.1亿部,同比增长约6.2%,近十个季度同比首次呈现增长。海外新兴市场销量表现亮眼,据Canalys数据,2024年1月东南亚五大市场的智能手机出货量提升至726万部,同比+20%,其中印尼、菲律宾、泰国等市场出货量分别同比增长12%、77%、5%。传音非洲基本盘稳固,新兴市场有望进入高速成长期。据Canalys数据,2023年传音非洲地区智能手机出货量同比+8%,市场份额为50%,较2022年同比+1 pct,其他新兴市场诸如中东、拉丁美洲等地区智能手机出货量同比+54%、110%,受益于海外新兴市场的快速增长,2023年传音智能手机销量逆袭跻身全球前五。
AI赋能公司产品持续升级叠加折叠机新品发力高端市场,公司未来成长空间广阔。据IDC数据显示,2023年全年中国折叠屏手机市场出货约700.7万台,同比增长114.5%,传音发布其首款横向折叠机Phantom VFold,未来在印度市场率先推出,其次是非洲和拉丁美洲市场。此外,传音TECON推出手机AIOS,通过与谷歌、联发科等第三方的合作,助力AI功能终端应用落地,进一步加强产品竞争力。
投资建议
首次覆盖给予“买入”评级。我们预计2023-2025年公司归母净利润为55.03/67.39/83.87亿元,同比+121.55%/+22.46%/+24.46%,对应EPS分别为6.82/8.35/10.40元,PE为24.07/19.66/15.79。
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