银河期货-金融衍生品日报-240415

　　一、财经要闻

　　1.央行召开2024年金融稳定工作会议指出，我国金融体系总体稳健，金融风险总体收敛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年银行、保险、证券业金融机构主要经营和监管指标均处于合理区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着中国宏观经济持续回升向好，中国金融体系的稳健运行有更加坚实的基础和支撑。

　　2.国务院副总理何立峰在郑州调研房地产工作并主持召开座谈会。何立峰强调，要认真学习贯彻习近平总书记重要指示精神和党中央国务院决策部署，进一步认识做好房地产工作重要性，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，对符合“白名单”要求的合规房地产项目要积极给予资金支持，做到“应贷尽贷”，保障项目按时建成交付，切实保障购房人的合法权益，稳定预期，促进房地产市场平稳健康发展。

　　3.德国总理朔尔茨抵达重庆，展开访华之旅。这是朔尔茨自就任总理以来第二次访华，也是今年首位访华的西方大国领导人。

　　4.数据显示，北向资金全天大幅净买入81.08亿元，单日净买入额创1个月新高；其中沪股通净买入38.92亿元，深股通净买入42.16亿元。

　　5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月15日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。同时开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.5%，与此前一致。

　　二、投资逻辑

　　股指期货：周一市场剧烈分化，至收盘，上证50指数涨2.1%，沪深300指数涨2.11%，中证500指数涨1.18%，中证1000指数跌0.96%。沪深两市成交额为10020亿元，北向资金净买入81.08亿元。

　　股指开盘小幅上行后，快速回落，但在权重股拉动下震荡走高，10点半后大型指数保持横盘震荡，小盘股震荡回落，走势两极分化，收盘涨跌互现。两市个股跌多涨少，下跌个股近4100只，超400只个股跌停或跌超10%，成交明显放大。权重股集体爆发，短线题材小票纷纷杀跌。中字头、高股息概念股全天领涨；券商、银行、保险等大金融板块震荡拉升；机场航运、低空经济、煤炭、酿酒行业、半导体、锂电池、光伏等板块盘中亦有所表现。微盘股大跌，板块指数午后一度跌近10%；酒店餐饮、轻工出口、电商、旅游等大消费板块震荡走弱；ST板块重挫；Sora、算力租赁等AI概念、染料、教育、房地产、电子纸等方向均表现弱势。

　　股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2404涨1.88%，IF2404涨1.92%，IC2404涨1.2%，IM2404跌1.08%。基差表现同样分化，IH基差小幅走弱，其他品种基差上行，IC当月合约出现升水。市场震荡加大成交大增，IC、IF、IH和IM成交分别增加43.8%、59.6%、53.7%和52.3%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加4.4%、6.7%、5.2%和9.4%。

　　新“国九条”对市场产生明显影响，板块热点明显分化。一方面，大盘权重股持续走强，中字头公司领涨大盘，也带动大型指数走强。另一方面，微盘股大跌，跌幅超9%以上个股达565家，显示市场对小盘股态度明显转变，退市制度等影响将进一步发酵。周一市场成交放大至万亿元以上，北向资金净买入超80亿元，成交活跃市场机会不断，也表明投资者乐见后市，对当前投资策略进一步明确。综上所述，短期股指仍有望保持分化走势。

　　金融期权：今天A股市场个股普跌，宽基指数普遍收涨，其中大市值类指数表现相对强势。北向资金净流入81.08亿元。

　　期权方面，上证50等大市值类指数上涨幅度较大，对应期权成交量大幅反弹，其中认购期权成交量相对活跃。隐波方面，由于近期标的实际波动有所反弹，今天各个期权品种隐波震荡走强。其中创业板ETF，500ETF等期权隐波期限呈现轻微倒挂。

　　近期A股市场涨势放缓，行情反复增加，受到市场情绪影响隐波可能会出现阶段性的反弹，但目前500ETF，创业板ETF等期权隐波溢价水平依然不低，所以我们对各个品种隐波依然保持偏空的看法。投资者可以在多个品种上均衡配置空波动率的头寸，做好压力测试，减少日内delta对冲

　　国债期货：周一国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。现券方面，银行间主要利率债多数走弱，2-5年期弱势明显，7年期品种稍持稳。银行间资金面，DR001加权利率1.7090%，-0.37bp；DR007加权利率1.8069%，-2.67bp。

　　4月MLF续做量缩价平，净回笼700亿元中长期流动性，基本符合预期，并未对市场带来太大影响。市场资金面稍有转松，短端方面，银存间主要期限质押回购利率多数小幅回落；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率二级最新成交在2.0750%附近，也较上一交易日有所微降。

　　今日债市表现分化，中短券明显偏弱，主要原因在于短期内政策利率调降概率不高的情况下，资金面进一步明显转松空间受限。实际上，当前一年期同业存单利率低于同期限MLF政策利率超40bp，已处于历史偏低分位水平。中短券收益率下行受阻，而当前“资产荒”格局仍在演绎，带动长端收益率表现相对偏强。

　　综合来看，偏松的资金面、“资产荒”现状以及存款利率调降预期使得市场对利空因素并不敏感，近期债市整体偏强运行。但中期维度供给增加落地后，债市可能将面临一定阶段性的调整压力。操作方面，我们建议投资者仍可择机介入做陡曲线操作。前期收益率曲线牛陡后，中短端可能将受限于市场资金价格难以进一步大幅回落，做陡曲线交易多配合约或可由TF合约切换至T合约，同时仍空配TL合约。主要风险在于TL主力合约CTD券为老券，若后续偏高的流动性溢价修复会部分抵消曲线趋陡的影响。

　　交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，择机参与做陡曲线

　　风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期