万联证券-通信行业周观点：华为发布2023年报，研发投入占比23.4%-240401

　　行业核心观点：

　　上周（3.25-3.29）沪深300指数下跌0.21%，申万通信行业指数下跌3.76%，在31个申万一级行业中排名第28位，跑输沪深300指数3.55个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议重点关注5G建设及应用、算力、数据中心、卫星通信等细分板块投资机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　投资要点：

　　产业动态：（1）5G：3月28日，2024中国移动5G-A商用发布会在浙江杭州举行，中国移动市场经营部副总经理周武在会上表示，2024年底5GA网络部署城市超300个，5G-A终端种类超20款，5G-A终端销量超2000万，5G-A行业标杆100个。（2）运营商：3月26日，中国移动、中国电信和中国联通宣布发布商用OTPAPI（一次性密码API）服务，并通过了GSMAOpen Gateway认证。（3）运营商：3月29日，Dell'Oro Group的最新报告显示，全球电信运营商现在正缩减5G投资，全球电信资本支出在2023年全年出现下降。（4）RedCap：近日，江苏移动携手华为率先实现了全省8万多2.6G+700M站点RedCap功能全量开通，实现了华为无线覆盖区域城区、县城、乡镇、农村室外连续覆盖，室内深度覆盖，垂直行业项目全面覆盖。（5）智能手机：3月29日，Counterpoint Research的《全球智能手机出货量预测》显示，预计2024年全球智能手机出货量将同比温和反弹3%至12亿部。（6）设备商：3月29日，华为发布2023年年度报告，报告显示华为2023年营收7042亿人民币，研发投入占比23.4%。

　　行业估值低于历史中枢，行业关注度下滑：上周（3.25-3.29）申万通信行业成交额2791.61亿元，平均每日成交558.32亿元，日均交易额较前一个交易周下降8.41%。从估值情况来看，SW通信行业PE（TTM）当前为20.09倍，低于2016年至今的历史均值35.24倍。

　　上个交易周通信板块多数个股下跌：134只个股中，34只个股上涨，97只个股下跌，下跌个股数占比72.39%。

　　投资建议：人工智能大模型带来的算力升级，带动服务器、数据中心、光模块等产业的发展；运营商数字化业务及云服务业务已经成为新的增长驱动。中长期看，建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及5G建设的投资机会。

　　风险因素：中美科技摩擦对行业造成的不确定性风险；5G建设发展不及预期；人工智能产业发展不及预期；数字化产业建设不及预期。