银河证券-电力设备新能源行业：板块估值底部区域，看好二季度投资机会-230327

　　事件：电力设备新能源中信指数上涨0.98%，市场排名第3，整体估值市盈率TTM仅29.6倍，处于近三年低位区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　锂电：近期原材料价格加速下行，以碳酸锂为例，3月24日电池级99.5%的价格为27.5万元/吨，较2022年11月高点56.75万元腰斩51.5%，周环比/月同比/年同比分别下跌12.1%/31.2%/45.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求萎缩是主因，这与补贴退坡、车企价格战不无关联。自特斯拉迫于销量压力1月打响“第一枪”后，已有多家车企参与降价潮。参与车型多为清库存需求（7月1日新车要求符合国6b排放标准）或冷门车型，参与品牌多为合资及部分自主燃油车、少量新能源车型。我们预计4月份价格战将接近尾声，新能源车销量及渗透率回暖，带动上游环节景气度回升。叠加补库存需求，二季度锂电产业链开工率将明显提升。后续需要密切跟踪电池厂商与上下游价格谈判情况以及2023年一季报业绩分化情况。

　　光伏：根据能源局数据，2023年1-2月我国光伏/风电新增累计装机容量达到20.37GW/5.84GW，YOY+87.6%/11%，光伏增速超市场预期。我们预计全年我国新能源装机有望达到约175GW，YOY+40%。光伏高景气度维持，一季度硅料价格反弹已佐证该判断。目前组件价格已降至1.80元/W左右，可以满足下游运营商对于IRR的要求，利于需求有效释放。虽然欧洲版IRA《净零工业法案》的提案刚刚发布，后续细则陆续披露带来的负面影响可能不断发酵，但从开工率以及出货量维度推算，预计光伏龙头一季报业绩表现抢眼。推荐一体化龙头隆基绿能（601012）、晶澳科技（002459）以及辅材龙头福斯特（603806）等。

　　风电：2023年是风电交付大年。2022年招标量创新高87GW，2023年1-2月合计14.3GW。随着大型化轻量化带来的持续降本增效，2025年全球海风将迎来爆发期，其中漂浮式风电更适合深远海应用场景，是未来发展方向之一。推荐明阳智能（601615）、天顺风能（002531）、大金重工（002487）、中材科技（002080）、东方电缆（603606）等。

　　投资建议：我们预计2023年新能源车仍可实现30%以上的高增。宁德时代与福特拟合作建厂有利于中国电池厂商打开美国市场，也是在美国IRA法案大环境下的一种全新尝试。预计二季度上述项目推进以及法案细则出台（预期较之前版本有所放宽）有望成为股价表现的催化剂。建议重点关注两条投资主线：1）原材料价格下跌向下游释放利润，预计电池厂商盈利改善更为明显，推荐宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014），建议关注国轩高科（002074）、欣旺达（300207）、鹏辉能源（300438）、蔚蓝锂芯（002245）等；2）新技术替代加速，重点看好从0到1的4680大圆柱电池，具备高性能、极致安全、快充等显著优势，成本可降50%以上，保守预计2025年46系列电池出货量或将超300GWh。推荐产业链受益标的亿纬锂能（300014）、天奈科技（688116）、贝特瑞（835185）、璞泰来（603659）、当升科技（300073）等。

　　风险提示：需求不及预期的风险；产业政策变化带来的风险；上游原材料涨幅过大又无法向下游传导的风险；产能投产不及预期的风险