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2023年收入逐季上升,1Q24收入同比增长76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于全球服务器及计算机需求下滑,相关芯片去库存,公司2023年实现收入22.86亿元(YoY -37.76%),归母净利润4.51亿元(YoY -65.30%),扣非归母净利润3.70亿元(YoY-58.11%);由于DDR5相关产品占比提高,公司毛利率提高12.5pct至58.91%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中4Q23营收7.61亿元(YoY -4%, QoQ +27%),归母净利润2.17亿元(YoY-28%, QoQ +43%),毛利率为57.44%(YoY +1.0pct,QoQ -7.4pct)。根据业绩预告,1Q24公司营收7.37亿元,同比增长76%;归母净利润2.10-2.4亿元,同比增长9.65-11.17倍。
DDR5渗透率提升,公司率先开启子代迭代。分业务看,2023年公司互联类芯片收入21.85亿元(YoY -20.11%),占比96%,毛利率提高2.6pct至61.36%;津逮?服务器平台收入0.94亿元(YoY -90%),占比4%,毛利率下降6.5pct至4.01%。随着支持DDR5的主流服务器CPU平台陆续上市,DDR5下游渗透率明显提升,推动公司DDR5相关产品出货量自2Q23稳步增长,预计2024年DDR5渗透率将超过50%。为了保持领先地位,公司率先开启DDR5子代迭代,2023年10月率先试产DDR5第三子代RCD芯片,2024年1月推出支持7200MT/s数据速率的DDR5第四子代RCD芯片。
推出多款高性能“运力”芯片以把握AI机遇,部分产品已开始规模出货。公司聚焦“运力”需求布局了一系列高速互连芯片解决方案,包括PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD、MXC等多款芯片,部分新产品已经开始规模出货。其中PCIe 5.0 Retimer芯片已经成功导入部分境内外主流云计算/互联网厂商的AI服务器采购项目,并已开始规模出货,1Q24出货量约15万颗,超过该产品2023年出货量的1.5倍;搭配公司MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用,1Q24公司MRCD/MDB芯片收入首次超过2000万元。
投资建议:下游需求恢复叠加新产品规模出货,维持“买入”评级
公司1Q24公司营收7.37亿元(YoY +75.74%),考虑到服务器和计算机行业去库存结束后重新备货,以及公司部分新产品开始规模出货,我们预计公司2024-2026年归母净利润11.83/17.89/24.54亿元,对应2024年4月19日股价的PE分别为44/29/21x。公司下游需求逐步恢复叠加新产品放量,维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。
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