光大证券-批发和零售贸易行业2024年11月社消零售数据点评：受10月消费前置影响，社消增速环比有所回落-241216

　　11月社消总额同比增长3.0%，增速较上月下降1.8个百分点

　　12月16日，国家统计局发布社消数据：2024年11月社会消费品零售总额为4.38万亿元，同比增长3.0%（wind市场一致预期为5.3%），增速比10月下降1.8个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.65万亿元，同比增长1.2%，增速比10月下降5.6个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　1-11月，社会消费品零售总额为44.27万亿元，同比增长3.5%，增速比上年同期下降3.7个百分点。（如无特殊说明，本文10/11月均指2024年10/11月）

　　11月份CPI增速环比10月下降0.1pct，饮料和日用品类增速环比下降

　　2024年11月份全国CPI当月同比增速为0.2%，2024年10月份全国CPI当月同比增速为0.3%，11月份CPI同比增速环比10月下降0.1 pct。11月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长10.1%，增速较10月份持平。饮料类零售额同比下降4.3%，增速较10月份下降3.4个百分点。日用品类零售额同比增长1.3%，增速较10月份下降7.2个百分点。

　　纺织服装类零售额同比下降4.5%，化妆品类零售额同比下降26.4%

　　11月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降4.5%，增速较10月份下降12.5个百分点。化妆品类零售额同比下降26.4%，增速较10月份下降66.5个百分点。

　　黄金珠宝行业零售额同比下降5.9%，增速较10月份下降3.2pct

　　11月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比下降5.9%，增速较10月份下降3.2个百分点。

　　家用电器类零售额同比增长22.2%，增速较10月份下降17.0pct

　　11月地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长22.2%，增速较10月份下降17.0个百分点。家具类零售额同比增长10.5%，增速较10月份上升3.1个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长2.9%，增速较10月份上升8.7个百分点。

　　11月其他类别中，烟酒类零售额同比下降3.1%，增速较10月份下降3.0个百分点。通讯器材类零售额同比下降7.7%，增速较10月份下降22.1个百分点。文化办公用品类零售额同比下降5.9%，增速较10月份下降23.9个百分点。中西药品类零售额同比下降2.7%，增速较10月份下降4.1个百分点。体育、娱乐用品类零售额同比增长3.5%，增速较10月份下降23.2个百分点。

　　社消增速环比回落，受10月消费需求前置影响

　　11月社消增速环比10月有所下滑，主要是由于“双十一”大促周期提前，导致部分需求前置到10月。从细分品类看，表现比较亮眼的为家用电器和音像器材类，11月零售额增速为22.2%，家电品类继续受益于以旧换新国补政策。同时，家具类和建筑及装潢材料类零售额增速环比10月均有所提升，相关销售有所回暖。随线上渗透率提升，我们可以看到“双十一”大促虹吸效果有所提升，线上渠道对商户重要性也在提升，继续看好龙头电商平台。

　　风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。