华西证券-有色~能源金属行业周报：本周国内碳酸锂价格小幅下跌，沪锡价格大幅上涨关注印尼锡出口恢复增速-240421

　　本周国内碳酸锂价格小幅下跌，后市锂价或偏暖运行

　　4月18日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报价均价为10.60万元/吨，较4月11日价格上涨0.1万元/吨；中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为11.00万元/吨，较4月11日下跌0.25万元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止到本周四，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在10.7-10.9万元/吨，市场均价10.8万元/吨，相比上周下跌0.2万元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在10.9-11.3万元/吨，市场均价11.1万元/吨，相比上周下跌0.25万元/吨。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为9.5-10万元/吨，市场均价9.75万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为10.0-11.0万元/吨，均价10.5万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格8.4-9.4万元/吨，均价在8.9万元/吨。据SMM数据，截至4月18日，样本企业碳酸锂周度库存增加294吨至79950吨，连续三周累库，下游库存继续保持在2万吨以上，显示下游采购的加速，对短期需求或仍有促进作用。本周国内碳酸锂价格小幅下跌，根据百川周报，供应方面，江西地区环保影响的逐步消退，部分锂盐企业计划于近期复工复产，市场的供应能力有望得到一定程度的恢复。青海龙头盐湖企业预计11日开始检修10-15天，影响产量1400吨。需求端，电池厂和正极材料4月排产仍有提高，订单主要向头部企业集中。电芯市场需求集中，需求占主导地位。综合来看，部分海外矿企下调2024年（或财年）精矿产量指引及暂停采矿等供应扰动事件频发，叠加国内新能源汽车市场销量春节后出现了淡季不淡的局面，终端电芯排产稳步增长，预计上半年锂盐价格偏暖运行。

　　本周日韩氢氧化锂报价环比上涨，碳酸锂报价小幅下跌

　　4月19日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价为14.00美元/千克，较4月11日价格上涨0.72%；日韩碳酸锂现货出厂价报价均价为13.63美元/千克，较4月11日价格下跌1.23%。

　　本周Fastmarkets锂精矿报价环比上调，后市或随锂价偏暖运行

　　4月19日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为1080美元/吨（FOB，澳大利亚），较4月12日价格下调20美元/吨；4月19日，Fastmarkets锂精矿报价为1230美元/吨，较4月10日上调55美元/吨。根据百川周报，进口锂矿价格维持稳定。市场上询报盘情况尚可，但持货商挺价情绪仍存，不愿让利出货，下游对高价难以接受，成交情况一般。我们预计后市锂矿价格或将随锂价偏暖运行。

　　本周沪镍价格环比上涨，后续仍需关注俄镍流向

　　截止到4月19日，LME镍现货结算价报收19,045美元/吨，环比4月12日上涨7.11%，LME镍总库存为73,758吨，环比4月12日减少2.33%；沪镍报收14.04万元/吨，较4月12日上涨1.95%，沪镍库存为23,200吨，较4月12日增加1.87%；硫酸镍报收30250元/吨，较4月12日价格持平。本周沪镍价格环比上涨。根据百川周报，供应方面，本周纯镍市场供应较上周有所增加。本周各厂家装置维持稳定，价格持续走高，厂家获利心态增加，生产积极性有所上涨，本周西北某精炼镍厂家检修结束，恢复生产，本周产量有所增加，需求方面，本周电解镍需求较上周有所下降。不锈钢方面，不锈钢库存仍处高位，终端需求复苏持续不如预期，钢厂亏损严重，故需求不高。合金方面，前期价格并未涨至最高位时，下游对纯镍有提前拿货需求，故本周需求较差，大多谨慎，且部分合金厂家留有一定纯镍库存，故市场维持刚需拿货。新能源方面，新能源车企新一轮降价潮即将开启，叠加消费品以旧换新行动，产量和销量有望延续增长，进一步提高新能源汽车的市场渗透率。后续仍需关注俄镍流向。

　　截止到4月19日，镍铁（Ni:8-15%）报收965.00元/镍点，环比4月19日上涨2.12%。

　　本周钴价偏弱运行，等待终端需求好转

　　截至4月19日，LME钴报收27,830美元/吨，较4月12日价格持平，LME钴库存为92吨，较4月12日库存持平。截至4月19日，电解钴报收22.4万元/吨，较4月12日下跌0.88%；氧化钴报收13.00万元/吨，较4月12日下跌0.54%；硫酸钴报收3.14万元/吨，较4月12日价格下跌2.49%，据百川周报显示，供应端，本周国内硫酸钴产量预计1250金属吨，较上周产量减少，开工率同步下调，硫酸钴市场整体产量较上周小幅减量，需求端，本周硫酸钴需求正在恢复中，周内硫酸钴下游需求支撑不够，短期内弱势维稳；截至4月19日，四氧化三钴报收130.50元/千克，较4月12日下跌0.76%，据百川周报显示，供应方面，本周国内四氧化三钴产量预计1750吨，较上周产量不变，开工率同步持平。需求方面，本周四氧化三钴终端需求未有明显波动。终端市场需求低迷状态持续，整体行业处于低位水平，且未来发展趋势变化不大，业内观望态度明显，仍需等待终端市场转好带动原料订单变化。

　　本周稀土价格涨跌互现，镨钕价格小幅上涨

　　截止到4月19日，氧化镧均价4000元/吨，较4月12日价格持平；氧化铈均价7340元/吨，较4月12日价格持平；氧化镨均价38.99万元/吨，较4月12日价格下跌0.69%；氧化钕均价39.00万元/吨，较4月12日价格下跌0.51%；氧化镨钕均价38.75万元/吨，较4月12日价格上涨0.65%；氧化镝均价2,000元/公斤，较4月12日价格持平；氧化铽均价6,275元/公斤，较4月12日价格上涨0.40%；截止到4月15日，烧结钕铁硼（N35）报收130元/公斤。本周稀土价格涨跌互现，镨钕价格小幅上涨。根据百川周报，镨钕市场活跃度较好，金属厂按需询单补货，贸易商积极参与，询单采购增加，场内报价稳中上调，氧化镨钕低价现货收紧，周内价格小幅波动，整体趋势上行，价格坚挺，由于厂家原料偏紧，且贸易商积极挺价，对价格有一定支撑。

　　本周沪锡价格大幅上涨，关注印尼锡出口恢复增速

　　截止到4月19日，LME锡现货结算价35,685美元/吨，环比4月12日上涨8.22%，LME锡库存4215吨，环比4月12日增加2.43%；沪锡加权平均价26.76万元/吨，较4月12日价格上涨7.52%；沪锡库存14,486吨，较4月12日增加2.75%。本周沪锡价格大幅上涨，宏观方面，外围地缘政治局面不稳定，避险心理仍刺激市场情绪。供给方面，印尼贸易部周五公布的数据显示，印尼3月份精炼锡出口量为3858.35吨，同比下降19.4%，其1-2月份合计出口55.4吨，出口速度已在快速恢复中。印尼矿业部的审批程序发生变化后，矿业公司的年度工作计划审批出现延误，从而影响了印尼1-2月矿产品的出口。截至2024年3月26日，能源和矿产资源部（ESDM）批准了15家锡矿业公司的RKAB（矿业生产计划），这15家RKAB的产能预计将达到46,444吨锡矿石，这可能会使得后续印尼精炼锡出口量继续呈现加速增长局面，从而一定程度上缓解当下市场对于供应紧张的担忧。但缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间仍不确定，后续仍需持续关注。

　　本周锑锭价格环比上涨，主要系供给偏紧

　　截止到4月18日，锑精矿（50%）均价为8.1万元/金属吨，较4月11日价格上涨5.19%；锑锭（99.65%）均价为9.6万元/吨，较4月11日价格上涨4.35%。本周锑锭价格环比上涨，根据百川周报，供应端，本周市场开工水平依旧维持低位。目前来看，基本上有自身矿山可供应的炼厂能够维状生产，而其他企业仍受限于原料少、高风险的因素而继续停产。需求端，本周市场需求方面的采购情绪仍多为刚需补库，不过由于近期市场锑锭供应较少，厂家近期订单接货意愿也不强，下游氧化锑厂家寻货也较为困难，在有刚性需求的推动下，市场近期对高价接货也在陆续接受中。

　　本周仲钨酸铵价格环比上涨，主要系原料供应偏紧

　　截至4月19日，白钨精矿（65%）报价13.10万元/吨，环比4月12日价格上涨1.91%；黑钨精矿（65%）报价13.15万元/吨，环比4月12日价格上涨1.54%；仲钨酸铵（88.5%）报价19.30万元/吨，环比4月12日价格上涨1.31%。本周仲钨酸铵（88.5%）价格环比上涨，根据百川周报，供应方面，本周原料供应偏紧。近期场内购销情绪一般，市场供应小幅减少，场内资源流动较缓。近期小部分矿山减停产，原料供应略有减少，下游消费增量不多，消费持续偏弱，现货供应流入市场偏缓，社会面库存略有减少。需求方面，本周终端需求尚可。近期市场增量不多，下游消费释放尚可，终端购销积极性略有提升，场内生产企业减停产操作犹存。

　　投资建议

　　本周国内碳酸锂价格小幅下跌，根据百川周报，供应方面，江西地区环保影响的逐步消退，部分锂盐企业计划于近期复工复产，市场的供应能力有望得到一定程度的恢复。青海龙头盐湖企业预计11日开始检修10-15天，影响产量1400吨。需求端，电池厂和正极材料4月排产仍有提高，订单主要向头部企业集中。电芯市场需求集中，需求占主导地位。综合来看，部分海外矿企下调2024年（或财年）精矿产量指引及暂停采矿等供应扰动事件频发，叠加国内新能源汽车市场销量春节后出现了淡季不淡的局面，终端电芯排产稳步增长，预计上半年锂盐价格偏暖运行。Finniss项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及【藏格矿业】。

　　本周沪锡价格大幅上涨，宏观方面，外围地缘政治局面不稳定，避险心理仍刺激市场情绪。供给方面，印尼贸易部周五公布的数据显示，印尼3月份精炼锡出口量为3858.35吨，同比下降19.4%，其1-2月份合计出口55.4吨，出口速度已在快速恢复中。印尼矿业部的审批程序发生变化后，矿业公司的年度工作计划审批出现延误，从而影响了印尼1-2月矿产品的出口。截至2024年3月26日，能源和矿产资源部（ESDM）批准了15家锡矿业公司的RKAB（矿业生产计划），这15家RKAB的产能预计将达到46,444吨锡矿石，这可能会使得后续印尼精炼锡出口量继续呈现加速增长局面，从而一定程度上缓解当下市场对于供应紧张的担忧。但缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间仍不确定，后续仍需持续关注。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。

　　本周锑锭价格环比上涨，根据百川周报，供应端，本周市场开工水平依旧维持低位。目前来看，基本上有自身矿山可供应的炼厂能够维状生产，而其他企业仍受限于原料少、高风险的因素而继续停产。需求端，本周市场需求方面的采购情绪仍多为刚需补库，不过由于近期市场锑锭供应较少，厂家近期订单接货意愿也不强，下游氧化锑厂家寻货也较为困难，在有刚性需求的推动下，市场近期对高价接货也在陆续接受中。受益标的：【华钰矿业】、【湖南黄金】。

　　本周仲钨酸铵（88.5%）价格环比上涨，根据百川周报，供应方面，本周原料供应偏紧。近期场内购销情绪一般，市场供应小幅减少，场内资源流动较缓。近期小部分矿山减停产，原料供应略有减少，下游消费增量不多，消费持续偏弱，现货供应流入市场偏缓，社会面库存略有减少。需求方面，本周终端需求尚可。近期市场增量不多，下游消费释放尚可，终端购销积极性略有提升，场内生产企业减停产操作犹存。受益标的：【中钨高新】、【章源钨业】。

　　风险提示

　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；

　　2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；

　　3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；

　　4）南美盐湖新项目投产进度超预期；

　　5）锡下游焊料等需求不及预期；

　　6）锡矿供给端事件风险；

　　7）地缘政治风险。