光大证券-特锐德-300001-2023年业绩预告点评：特来电扭亏为盈，虚拟电厂+V2G打开长期空间-240130

　　事件：公司发布2023年业绩预告，公司预计2023年全年实现归母净利润4.08-5.17亿元，同比增长50%-90%；实现扣非归母净利润3.18-4.27亿元，同比增长113%-186%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：23Q4业绩同环比显著改善：23Q4实现归母净利润1.86-2.95亿元，同比增长12%-77%，环比增长46%-131%；实现扣非归母净利润1.45-2.54亿元，同比增长57%-175%，环比增长26%-121%，主要由于“智能制造+集成服务”及电动汽车充电网两大板块盈利能力均较好提升，其中，特来电已实现扭亏为盈。

　　“智能制造+集成服务”板块盈利提升：公司以预制舱式（高压箱式）变电站和高低压智能开关成套设备等为基础，23年累计中标额及合同额均突破100亿；产品标准化和模块化水平提升，成本优势领先，盈利能力提升。充电规模大幅增长，特来电扭亏为盈：公司2023H1充电网业务板块实现营收23.67亿元，同比+49.69%；毛利率为13.95%，同比-1.54pct；子公司特来电23H1实现净利润-0.71亿元。经过9年的建设运营，特来电充电网规模大幅增长，收入及盈利能力快速提升，23年实现扭亏为盈。

　　充电运营龙头强者恒强：截止2023年底，公司累计充电量突破260亿度，最高日充电量超过3800万度。根据充电联盟统计，在公共充电领域，截至2023年12月底，公司运营公共充电终端52.3万台，其中直流充电终端31.3万台，市场份额约为26%，排名全国第一；2023年全年公司充电量约93亿度，同比增长约59%，市场份额约为26%，排名全国第一。

　　V2G、虚拟电厂优势领先，引领业务创新：24年1月，发改委等四部门发布车网协同顶层设计文件，特来电作为充电运营商龙头具备场站及充电车辆数量优势，在虚拟电网等软件技术上优势，V2G有望打开公司成长空间。虚拟电厂方面，公司通过充电网高效聚合电动汽车等灵活性资源，23H1参与电量超过7000万度。另外，基于核心充电服务，公司与车企、快消品、车后服务、银行＆第三方支付、保险、电池能源等行业的顶尖企业构建充电网生态。

　　盈利预测、估值与评级：随着新能源汽车保有量及充电量增长，充电利用率提升对于充电运营盈利能力改善效果显著，我们上调公司2023-2025年净利润预测至4.62/6.81/10.02亿元（上调31%/42%/50%），对应2023-2025年PE分别为41/28/19倍。公司“智能制造+系统集成”行业领先，充电运营业务盈利持续改善，虚拟电厂+充电网生态打开长期空间，上调至“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧、政策及补贴变动风险、充电运营盈利改善不及预期。