光大证券-杭州银行-600926-2024年半年度业绩快报点评：营收增速环比提升，盈利增速稳于20%+-240725

　　事件：

　　7月25日，杭州银行发布2024年半年度业绩快报，上半年实现营业收入193.4亿元，同比增长5.4%，归母净利润近100亿元，同比增长20.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】加权平均净资产收益率（年化）19.48%，同比提升0.82pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　营收增速环比1Q提升1.9pct，盈利增速稳于20%上方，基本面韧性强。杭州银行上半年营收、归母净利润同比增速分别为5.4%、20.1%，较24Q1分别变动1.9、-1.1pct；2Q单季营收、归母净利润同比增速7.3%、19%，较24Q1分别变动3.8、-2.1pct。预计扩表强度稳中有进、息差收窄压力边际缓释及净其他非息收入韧性共同对2Q营收形成支撑。

　　扩表强度稳中有进，信贷投放以对公为主。24Q2末，杭州银行总资产、贷款、非信贷类资产同比增速分别为13.8%、16.5%、11.7%，较上季末分别提升0.8、0.4、1pct。2Q单季新增贷款306亿，同比多增70亿。24Q2末，贷款占总资产比重为45.4%，较上季末持平。结合央行披露的6月金融数据看，有效信贷需求不足、政策引导淡化信贷“规模情节”等多重因素影响下，2Q末贷款增速较上季末回落0.8pct。但杭州银行受益于深耕发达经济圈、客群基础扎实等优势，扩表速度呈现稳中有进，体现了较强的信贷投放能力。公司上半年信贷投放以对公信贷为主，零售、小微贷款保持了小幅增长。公司表示，预计下半年将增加对小微企业及制造业企业的贷款投放。

　　存款增速较1Q末提升2.7pct，存款成本管控逐步显效。24Q2末，杭州银行总负债、存款、市场类负债增速分别为13.2%、13.7%、12.5%，较上季末分别变动0.2、2.7、-4pct。2Q单季存款新增380亿，低基数下同比多增284亿。2Q末存贷比为78.3%，较上季末大体持平，微升0.1pct。根据公司披露，随着市场利率的调降和“手工补息”存款规范化，存款付息率逐步下降。

　　不良贷款率稳于0.76%，拨备覆盖率维持高位。24Q2末，杭州银行不良贷款率为0.76%，23Q1以来，不良率一直稳于0.76%；24Q2年末，不良贷款余额68.5亿，较上季末增长2.2亿。零售风险方面，根据公司披露，2Q消费贷余额保持稳定增长，同时，消费贷不良趋势维持稳定，截至5月末，公司消费贷不良余额和不良率较年初均略有降低。

　　24Q2末，杭州银行贷款损失准备余额373.5亿元，较上季末增加8.6亿；拨贷比为4.14%，较上季末微降6bp；拨备覆盖率545.2%，较上季末下降6.1pct，拨备厚度预估仍稳居上市银行前列。

　　盈利预测、估值与评级。公司立足杭州、深耕浙江，网点主要分布于长三角、珠三角等发达经济圈。2024年以来，公司深化“二二五五”战略规划实施，上半年营收增速季环比提升，盈利维持较高增速，资产质量保持稳健。2023年浙江省启动“千项万亿”工程（每年滚动谋划推进省重大项目1000个以上，完成投资1万亿元以上）和扩大有效投资24条政策，经济区位优势有助提振公司维持较强扩表动能。维持公司2024-26年EPS预测为2.93/3.48/4.10元。维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济修复不及预期，居民加杠杆意愿不足未能边际改善。