国金证券-政策月报第7期：稳增长有哪些新进展？-240311

　　作为观察稳增长落地的重要参考，地方重大项目2024年规划如何、较过往有何不同？本文系统梳理，可供参考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　一问：2024年地方重大项目情况如何？可比口径重大项目年投资增速回落、新建项目占比稳定

　　地方重大项目是各省层层筛选、政策重点支持的优质项目，在拉动地方经济增长、促进产业转型等方面具有重要意义，同时，重大项目具有政府重视度高、完成情况好、建设周期长等特点，是观察稳增长落地的重要参考。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以浙江为例，其重大项目建设周期均在4年左右；且2023年广东、四川、福建等地重大项目完成进度超100%。

　　截至2月底，全国共有18省市公布2024年重大项目年度投资规划、达7.9万亿元。广东、山东、浙江2024年重大项目年度投资计划规模均达万亿元，海南、内蒙古重大项目年度投资计划增速较高，分别为23%、16%。可比口径下，12省市2024年重大项目年度投资增速为4%、较2020、2023年两位数增速回落，高于2021-2022年3%的增速。

　　从项目施工类型来看，可比口径下，续建、新建项目数量比例稳定在7/3，多地储备项目占实施类项目数量比超10%。可比口径下，地方重大项目续建、新建比例较为稳定，2024年占比分别为70.3%、29.7%，与2023年基本持平。从项目储备情况看，天津储备项目数量较多、占实施类项目比例近四分之一，福建、湖北、江苏储备项目占比超10%。

　　二问：本轮稳增长，较过往有何不同？重心向产业倾斜、经济大省扛大梁、中央财政支持加码

　　本轮稳增长重心进一步向产业发展倾斜。2024年地方对产业发展重视度进一步提升，部分重点化债省市将现代化产业体系建设作为稳增长的“新驱动”；四川、山东、江苏等2024年重大项目中，产业类项目占比升至65.7%、较2023年提升2.5个百分点；1-2月地方新增专项债亦有四成投向市政产业园领域、较2023年全年提升近10个百分点。

　　地域间稳增长重心有所分化，部分经济大省重大项目投资规模维持较高水平，新增地方债额度更向经济大省倾斜。2024年初部分经济大省重大项目开工时间提前，且浙江、广东、江苏等经济大省重大项目年度投资维持较高规模。同时，新增专项债额度更向经济大省倾斜,13个经济大省2024年专项债提前批额度占比85%、高于2023年全年的64%。

　　中央财政持续加码，超长期特别国债、中央预算对民间投资及耐用品消费以旧换新等支持政策持续推出。2024年起，超长期特别国债拟连续几年发行，2024年先发行一万亿元；同时，据国家发改委，中央预算内投资对民间投资项目支持力度可达60%，中央财经委员会第四次会议也提出“对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动”等。

　　三问：稳增长落地，后续如何跟踪？围绕资金、项目、实物工作量三方面，宏微观指标相结合

　　稳增长“三步走”，从资金加码至项目部署再到实物工作量落地，后续对稳增长落地进度的跟踪将围绕三方面开展。稳增长资金端，预算内万亿国债资金预算下达完毕、万亿超长期特别国债待发行，预算外PSL新增5000亿元等。2024年前两月，地方新增专项债发行仅4033亿元，或缘于新增专项债“提前批”额度下达较晚、万亿国债资金及项目先落地等因素。预算外，“准财政”已然加码，2023年12月和2024年1月PSL余额共新增5000亿元。

　　稳增长项目端，微观层面代表性基建上市公司订单明显增长，宏观层面地方重大项目规划部分落地。微观层面，代表性基建央企新签订单额明显增长；水利、电力能源等细分领域订单变化或对当前基建投资重心转变具有一定指引意义。宏观层面，可比口径下地方重大项目年度投资增速为4%、较2023年高增速回落，但高于2021-2022年3%的增速。

　　形成实物工作量方面，反映基建落地的高频指标春节后表现不及过往同期，或部分缘于极端天气干扰、复工复产推迟等因素。稳增长落地，月度数据可关注各地重大项目开工规模等，2024年1月各地重大项目开工投资额5.4万亿元，为2020年以来同期次高；但春节后石油沥青开工率不及过往，或部分缘于节后极端天气等因素干扰复工节奏。

　　风险提示:

　　经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期