联储证券-8月PMI数据点评：生产与需求下行，制造业景气度收缩-240903

　　事件：2024年8月31日，国家统计局公布了2024年8月PMI数据，制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点；非制造业PMI为50.3%，比上月上升0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　制造业PMI边际下降，连续落入荣枯线以下，指向制造业景气度不足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端，新订单和在手订单指数均边际下降，且低于荣枯线，指向制造业有效需求景气度不足。供给端，生产指数等位于荣枯线以下，指向制造业生产端景气度有待改善。库存方面，原材料和产成品库存均位于临界点以下，指向企业补库景气度不足。价格端，原材料购进价格和出厂价格均位于荣枯线以下。贸易端，新出口订单指数位于荣枯线以下，但边际改善，进口指数位于荣枯线以下。

　　服务业指数边际上行，位于荣枯线以上，指向服务业景气度提升。得益于暑期消费带动，服务业指数位于荣枯线以上，延续了今年以来服务业指数位于荣枯线以上的趋势。新订单指数位于荣枯线以下，指向需求端的新订单景气度不足。从业人员指数低于临界点，表面企业用工活动景气度不足。业务活动预期指数位于荣枯线以上，指向服务业业务活动预期景气度较高。投入品价格指数位于荣枯线以下，且边际下降，销售价格指数低于临界点，边际下降，表面投入品价格和销售价格景气度不足。

　　建筑业指数边际下降，但仍位于荣枯线以上，指向建筑业扩张力度放缓。建筑业新订单指数位于荣枯线以下，指向需求端承压。从业人员指数位于临界点以下，表明建筑业企业用工景气度不足。业务活动预期位于荣枯线以上，表明建筑业业务活动预期景气度较高。投入品价格和销售价格指数均位于荣枯线以下。

　　风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期，地缘政治风险。