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事件:国家发改委发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》,核定2023年-2026年的电网输配电价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次核价对电压等级、用户类别等进行了精简处理,分电压等级核定容(需)量电价,并将线损、抽水蓄能容量电费等多项此前包含在输配电价中的费用单列,推动了输配电价的结构合理,减少了交叉补贴。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
输配电电价向工商业用户疏导,为用户侧负荷管理+工商业储能留足窗口。(1)变化一:首次引入负荷率挂钩激励指标。细化两部制电价中容(需)量电价,执行两部制电价的用户,除了支付电量电价外,还需按照变压器报装容量或最大需量支付容(需)量电费,电压等级越高,容(需)量电价越低,按照需量付费的大工商业用户可通过降低控制需量降低成本,这也是本轮改革最大的变化,首次引入与负荷率挂钩的激励约束机制,有助于鼓励工商业用户侧按照实际用电情况合理报装容量,利好虚拟电厂负荷聚合商以及用户侧开展工商业储能。(2)变化二:将原来大工业+一般工商业合并为工商业,减少了大工业对工商业的交叉补贴。(3)变化三:将抽水蓄能容量电费、辅助服务费从输配电中剥离,单独计入系统运行费用,为电网侧储能和系统运行辅助费留足窗口。
工商业屋顶光伏+工商业储能是企业应对电荒、获得峰谷套利的有效手段:(1)行业变化一:新型电力系统下工商业企业被拉闸限电现象频发,工商业屋顶光伏+工商业储能一方面可以给工商业企业提供电价折扣,一方面也能为电荒情形下提供稳定电源;(2)行业变化二:峰谷价差拉大,工商业储能从0到1,已具备经济性,产业化趋势加快形成,我国电价机制下电化学储能或在工商业储能侧率先实现产业化;(3)行业变化三:电力市场节奏加快,我们预计今年各地虚拟电厂板块将出现成熟的盈利模式,为屋顶光伏+工商业储能增加新的盈利模式。(4)行业变化四:负荷侧综合能源服务是新型电力系统转型的重要参与者。综合能源服务与互联网的结合即为虚拟电厂最重要的可控负荷,公司聚焦建筑节能+工业节能,在多领域积累了深厚的综合能源服务经验,综合能源服务与互联网的结合将重塑节能服务行业生态,也是电网从“源随荷变”转向“荷源协调”的必经之路。
盈利预测与投资评级:我们看好“能耗双控”和分时电价下工商业节能服务需求潜力,我们维持2023-2025归母净利润预测为7.47、10.76、14.70亿元,对应PE为35、24、18倍,维持“买入”评级。
风险提示:我国分布式光伏发展不及预期的风险;可再生能源补贴过长时间无法收回的风险;毛利率超预期下滑的风险等
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