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轻工行业是我国传统的制造业,包含家居、造纸包装、文具、玩具、日化等较多细分行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本篇报告我们重点介绍近期市场关注度较高的家居及造纸行业:
家居:家居行业市场规模较大且增长稳定,主要包括定制家居、软体家居及卫浴等细分领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)定制家居行业的生产模式是以消费者为中心,按照客户要求的尺寸、颜色、材质等进行定制化生产,销售模式主要以经销商的零售模式为主。我们认为,我国家居行业未来将朝着智能化及个性化趋势发展;同时,随着消费者对健康环保关注度的提高,绿色环保家具产品也将逐渐受到关注和青睐。
造纸:供给端处于存量阶段,需求端弹性不足。从供给端看,龙头纸企的业绩确定性更高。受制于需求增速放缓,造纸行业格局将渐趋固化。由于头部企业规模效应明显,通过降本增效等措施来控制费率及成本,保障利润端的持续稳定,龙头企业盈利确定性较强。加之,头部企业分红比率表现较好,有利于头部制造之企业估值的稳定。从需求端看,内需及外需的需求弹性均不足且需求审慎。
纺织服装行业主要包括纺织制造及服装品牌板块;此外,由于近年来跨境电商趋势较强,服装及家居出海企业较多。本篇报告我们重点介绍纺织制造、珠宝及服装品牌及服装家居相关的跨境电商行业:
纺织制造:纺织制造行业的整体规模较大且增速稳健。纺织制造端细分领域较广泛,主要包含运动鞋服制造、内衣制造、箱包制造、纱线及面辅料制造等。其中,1)运动鞋服制造的行业集中度相对较高,且准入门槛、竞争壁垒及赛道整体利润率均偏高。2)内衣制造及箱包制造的集中度相对较分散,与下游客户的行业表现及集中度有一定相关性。3)纱线及面辅料制造的行业集中度较难定义,主要是因为其赛道细分类目较多,无法一概而论。
珠宝及服装品牌:1)服装品牌行业包括男装、女装、运动鞋服等细分赛道。运动鞋服为品牌服饰中景气度较高的赛道,且兼具长短期的成长动力。2)珠宝品牌行业主要以黄金珠宝消费为主。我国珠宝消费市场主要由黄金主导,且黄金首饰消费量增长趋势佳。
跨境电商:出口跨境电商行业规模大且增速快。由于国家政策的支持及重视,我国跨境电商市场也进入高速增长阶段。目前,家居及服装赛道是我国跨境电商卖家较多选择的产品品类。
投资建议:轻工纺服行业包含的细分赛道较为多元,且市场关注度较高。由于房地产促进政策的相继出台,以及房贷政策的优化,利于推动家居行业的修复改善。同时,基于可选消费稳健修复逻辑,轻工纺服制造及出口相关企业或将迎来上行机遇。建议布局业绩确定性较强、股息率高且分红率稳健的行业龙头。基于轻工行业整体逐渐边际向好趋势,对于轻工行业首次覆盖,我们给予行业“强于大市”评级;基于纺服行业整体逐渐边际向好趋势,对于纺服行业首次覆盖,我们给予行业“强于大市”评级。
风险提示:1)需求弹性不足;2)消费偏好变化;3)渠道库存积压风险。
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