华西证券-有色金属行业~海外季报：Anglogold Ashanti发布2023年四季度经营报告，公司预计2024年产量同比增长约4%-240303

　　季报重点内容:

　　2023年第四季度生产经营情况

　　集团下半年的黄金产量比2023年上半年增长了15%，从2023年上半年的120.5万盎司（37.48吨）增加15%至2023年下半年的138.8万盎司（43.17吨），使2023年的黄金总产量达到259.3万盎司（80.65吨），高于2023年的指引范围。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　与2023年上半年相比，Iduapriem、Kibali、Cuiabá、Tropicana和Geita的强劲表现支撑了2023年下半年的运营业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）集团的黄金产量在2023年下降了3%，从2022年的267.2万盎司（83.11吨）降至259.3万盎司（80.65吨），主要是由于Siguiri的一次性挑战，该公司的加工厂在2023年5月经历了CIL储罐故障，而Obuasi在2023年下半年高品位地区的恶劣地面条件对黄金产量和总运营成本产生了不利影响。2023年11月初，Siguiri的处理工作恢复了满负荷运转。Obuasi开始取得良好的复苏，黄金产量从2023年第三季度的46,000盎司（1.43吨）增加到2023年第四季度的61,000盎司（1.90吨），增长了33%。

　　截至2023年12月31日，集团的黄金产量为259.3万盎司（80.65吨），而截至2022年12月31日的黄金产量为267.2万盎司（83.11吨）。集团的黄金产量同比下降3%，主要是由于加工的矿石吨数和回收品位下降。

　　Sunrise Dam(+9%)、Iduapriem(+8%)、Cuiabá(+5%)、Kibali(+2%)和Tropicana(+1%)的黄金产量增长。黄金产量的增加被Siguiri(-21%)、Cerro Vanguardia(-11%)、Obuasi(-10%)、Geita(-7%)和Serra Grande(-2%)的产量下降所抵消。这不包括在2023年8月Córrego do Sítio (cd)进行维护和保养对生产的影响。

　　盈利、成本情况

　　2023H2总现金成本：子公司的总现金成本在2023年下半年降低了7%，达到1112美元/盎司（257.41元/克），而2023年上半年为1202美元/盎司（278.25元/克）。合资企业的总现金成本在2023年下半年降低了16%，达到741美元/盎司（171.53元/克），而2023年上半年为880美元/盎司（203.71元/克）。2023年下半年，集团的总现金成本降低了9%，达到1,060美元/盎司（245.37元/克），而2023年上半年为1,162美元/盎司（268.99元/克）。

　　2023年总现金成本：子公司的总现金成本在2023年增长了11%，达到1154美元/盎司（267.13元/克），而2022年为1040美元/盎司（240.74元/克）。合资企业的总现金成本在2023年增长了11%，达到802美元/盎司（185.65元/克），而2022年为725美元/盎司（167.83元/克）。集团的总现金成本在2023年增长了11%，达到1108美元/盎司（256.49元/克），而2022年为1000美元/盎司（231.49元/克）。这一增长主要是由于产量下降以及由于劳动力和承包商成本、商品价格、物流成本、消耗品库存、服务、其他费用和特许权使用费增加导致的总运营成本更高。

　　2023H2全维持成本：子公司的全维持成本(AISC)在2023年下半年增长了1%，达到1633美元/盎司（378.02元/克），而2023年上半年为1622美元/盎司（375.47元/克）。合资企业的AISC在2023年下半年下降了19%，至862美元/盎司（199.54元/克），而2023年上半年为1,060美元/盎司（245.37元/克）。集团的AISC在2023年下半年下降2%至1,526美元/盎司（353.25元/克），而2023年上半年为1,551美元/盎司（359.03元/克）。

　　2023年全维持成本：子公司的AISC在2023年增长17%至1,628美元/盎司（376.86元/克），而2022年为1,396美元/盎司（323.15元/克）。合资企业的AISC在2023年下降3%至951美元/盎司（220.14元/克），而2022年为979美元/盎司（226.62元/克）。集团的AISC在2023年增长了14%，达到1,538美元/盎司（356.02元/克），而2022年为1,344美元/盎司（311.12元/克）。这一增长主要是由于总运营成本增加、维持资本支出增加以及黄金销量减少。

　　财务情况

　　现金流：截至2023年12月31日止年度，经营活动产生的现金流入净额减少至9.71亿美元，而截至2022年12月31日止年度为18.04亿美元。这一减少主要是由于支付了2022年来自Kibali合资企业的与Kibali遗留现金积累有关的4.6亿美元（该情况在2023年没有重复），以及与公司重组相关的一次性成本2.68亿美元。

　　净债务：调整后净债务从2022年12月31日的8.78亿美元增至2023年12月31日的12.68亿美元。同比增长主要是由于经营活动产生的现金减少以及与公司重组相关的一次性成本。

　　资本支出：截至2023年12月31日止年度，子公司的资本支出总额为10.42亿美元，而截至2022年12月31日止年度为10.28亿美元。截至2023年12月31日止年度，合资企业的资本支出总额为8,500万美元，而截至2022年12月31日止年度为9,000万美元。

　　产量及成本指引

　　公司此前提供了2024年的指导，其中单独披露了Cuiabá的产量，并包括Córrego do Sítio (cd)。根据这两个因素对最初的指引进行了调整，以在同类基础上提出修订后的2024年指导。

　　按照指引的中点，公司预计2024年的产量将比2023年增长约4%。预计产量增长的主要驱动因素与Obuasi重建项目第三阶段完成后Obuasi的增产有关，而公司预计在2023年CIL油罐故障后，Siguiri的产量将逐年恢复。

　　预计到2024年，子公司的每盎司总现金成本将在1125美元/盎司（260.42元/克）至1225美元/盎司（283.57元/克）之间。预计每盎司总现金成本将保持在指引中间点不变，因为公司“全资产潜力”审查计划的持续实现收益预计将被通货膨胀和澳元兑美元预期走强所抵消。

　　由于矿产储备开发(MRD)投资的增加，预计2024年的维持性资本支出将比2023年略有增长。

　　在这些项目完成后，预计到2024年，该公司的子公司将以每盎司1575美元（364.59元/克）至1675美元（387.74元/克）的AISC运营。

　　由于对North Bullfrog的额外投资和Beatty District的配套基础设施，预计从2023年起，非持续性资本支出将增加。

　　风险提示

　　1）项目进度不及预期；

　　2）金属价格波动风险；

　　3）地缘政治风险。