中信建投-计算机行业：北京算力基础设施政策出台，国产算力有望显著受益-240426

　　核心观点

　　《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》发布，提出多项量化指标和两个时间节点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实施方案核心明确：1）2025年全市智算供给规模达到45EFLOPS，带来大规模智算建设增量；2）2027年实现智算基础设施100%自主化，为国产算力及配套软硬件带来广阔市场空间；3）智算中心严格PUE指标，利好液冷渗透率提升；4）资金支持，以补贴形式对于2、3两项业务推进提供支持。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前智能算力基础设施建设保持高景气，市场呈现供不应求状态，我们建议重点关注AI算力硬件设备厂商：中科曙光、神州数码、浪潮信息等；同时建议关注服务器/数据中心液冷板块，以及智能算力建设推动下受益的AI应用板块。

　　事件：

　　4月25日，北京市经济和信息化局和北京市通信管理局联合发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》（以下简称“实施方案”）。规划目标包括智算资源供给集群化、智算设施建设自主化、智算能力赋能精准化、智算中心运营绿色化、智算生态发展体系化等。

　　简评

　　实施方案明确多项定量指标，目标京津冀蒙算力一体化协同发展。实施方案提出到2025年北京市智算供给规模达到45EFLOPS，2025-2027年根据国家部署和AI大模型发展需要做进一步优化；到2027年要求智算基础设施软硬件产品整体性能达到国内领先水平，支持对标国际领先水平大模型训练和推理，智能算力赋能各行业标杆案例超200个。最终目标实现智算生态体系建设完善，与周边地区加强协同，共同推动京津冀蒙算力一体化，打造为具有国际影响力的智算产业创新应用高地，支撑落实国家AI产业发展战略部署。

　　政策重点1：2025年全市智算供给规模达到45EFLOPS。据北京市经济和信息化局，截至2022年底北京正在使用的智能算力规模6416P；据不完全统计，当前正在规划建设的智算中心规模在5000-10000P左右。若以上述供给侧数据计算，实现2025年智算供给45EFLOPS（45000P），还需建设约30EFLOPS算力，整体建设规模较大，有望进一步带动智能算力建设需求。

　　政策重点2：智算基础设施建设自主化。实施方案提出2027年，实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控，整体性能达到国内领先水平，具备100%自主可控智算中心建设能力，有效支撑对标国际领先水平的通用和行业垂类大模型的训练和推理。当前国产智能算力芯片在性能及性价比维度持续追赶海外领先产品，政府、运营商的智算中心建设中采购国产算力设备比例持续提升。本次政策正式提出2027年100%实现国产算力覆盖，对于国产芯片及服务器、网络等配套设施提出新要求，同样也带来了巨大的潜在市场空间。

　　政策重点3：智算中心运营绿色化。实施方案对不同类型智算中心给出严格PUE值要求，其中新建/改扩建智算中心PUE要求1.25以下，大规模先进智算中心要求为更严格的1.15；到2027年，要求全市存量数据中心PUE不高于1.35。智能算力设备具有高功耗的特点，采用传统风冷技术可能难以满足本次较为严格的PUE指标要求，因此有望推动智算中心改建，促进液冷产业发展。

　　政策重点4：资金支持采购国产GPU芯片及节能改造。实施方案提出，对采购自主可控GPU芯片开展智能算力服务的企业，按照投资额的一定比例给予支持，加速实现智算资源供给自主可控。同时对主动进行绿色节能改造的存量数据中心按投资额提供比例支持。

　　实施方案还强调高效算力调度、算力赋能行业应用、算网和数据安全等重点工作。实施方案强调建设京津冀蒙及西部地区智算资源汇聚平台，实现算力资源高效调度与分配，要求区域内保障低时延，对于网络通信带宽提出更高要求；同时，实施方案提出AI大模型在政务、教育、医疗、文旅、金融等领域加速落地期望，希望通过构建大模型生态实现AI应用在广泛行业的规模化落地。

　　投资建议：《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》发布，提出多项量化指标和两个时间节点。实施方案核心明确：1）2025年全市智算供给规模达到45EFLOPS，带来大规模智算建设增量；2）2027年实现智算基础设施100%自主化，为国产算力及配套软硬件带来广阔市场空间；3）智算中心严格PUE指标，利好液冷渗透率提升；4）资金支持，以补贴形式对于2、3两项业务推进提供支持。当前智能算力基础设施建设保持高景气，市场呈现供不应求状态，我们建议重点关注AI算力硬件设备厂商：中科曙光、神州数码、浪潮信息等；同时建议关注服务器/数据中心液冷板块，以及智能算力建设推动下受益的AI应用板块。

　　风险分析

　　（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；（4）国际环境变化影响（目前美国持续加息，影响科技行业估值，同时市场对于海外衰退预期加强，对于海外收入占比较高公司可能形成影响，此外美国不断对中国科技施压）。