银河期货-金融衍生品日报-240418

　　一、财经要闻

　　1.央行副行长、国家外汇局局长朱鹤新在国新办新闻发布会上表示，今年一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间；前期出台的一系列货币政策措施正在逐步发挥作用，国民经济持续回升、开局良好，未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.央行谈M2突破300万亿元：这是过去多年金融支持实体经济发展的反映，相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制；未来随着经济转型升级，有效融资需求恢复，社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解；当前庞大的货币总量增长可能会放缓，数据上会有扰动，不宜做简单同期比较。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　3.央行回应实际利率是否过高：对物价和实际利率情况还需要综合研判，当前物价处于低位是结构性、阶段性的；从物价的结构性情况看，CPI、PPI、贷款平均利率等都是平均数概念，但在经济结构转型升级过程中，不同领域的经济金融指标分化会显著加大，除了看平均数还要分结构看，不同行业和企业贷款利率存在差异、产品价格涨跌幅度不同，感受到的实际利率不一样。

　　4.数据显示，北向资金全天净卖出52.85亿元，连续3日减仓；其中沪股通净卖出15.33亿元，深股通净卖出37.52亿元。

　　5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月18日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

　　二、投资逻辑

　　股指期货：周四股指冲高回落，至收盘，上证50指数涨0.22%，沪深300指数涨0.12%，中证500指数涨0.19%，中证1000指数微跌0.01%。沪深两市成交额为9556亿元，北向资金净卖出52.85亿元。

　　股指低开后出现分化，小盘指数一度回落，大型指数震荡上行，上证指数一度突破3100点，但冲高后买盘乏力，股指震荡走弱，至收盘各指数几近平盘，收出十字星。两市个股跌多涨少，下跌个股超3100只。盘面上，题材与权重股双双发力，券商、银行、保险、家电等早盘带动指数冲高，低空经济、飞行汽车、有色金属、人形机器人、成飞概念、大飞机、国防军工板块表现强势。跌幅方面，石油、电力、可燃冰等板块领跌；传媒、游戏、算力租赁等AI概念展开回调；ST、脑机接口、环保、CRO、有机硅等板块纷纷下挫。

　　股指期货表现强于现货，至收盘，主力成交合约IH2405涨0.62%，IF2405涨0.31%，IC2405涨0.61%，IM2405涨0.66%。各品种基差上行，当月合约多小幅升水。IC、IF和IM成交分别下降7.4%、1.3%和10.2%，IH成交分增加18.8%。IF和IM持仓分别下降0.3%和1.6%，IC和IH持仓分别增加1.8%和7.9%。

　　后市展望：

　　市场做多情绪得到较有效释放。早盘高股息板块大幅冲高，银行股中出现涨停，保险冲高回落，部分高股息大盘股成交影响放大，出现较长上阴线。另一方面，微盘股指数早盘探底后反弹，但仍未回被周二跳空缺口，显示上档压力较大，阻力重重。年报一季报集中公布期，市场仍在消化业绩影响，股指冲高回落后显示需要进一步整固，因此后市仍将保持震荡整理。

　　金融期权：今天A股市场跌多涨少，宽基指数方面普遍波动有限。北向资金净流出52.85亿元。

　　期权方面，尽管各个标的收盘涨跌幅不大，但日内振幅不小，各个期权品种成交量维持高位。隐波方面，由于标的日内行情反复，导致各个期权品种隐波日内弹性不小，但最终收盘来看，较昨天变化不大。

　　近期市场反复行情明显增多，隐波弹性偏高，波动率卖方策略需要适当对gamma、vega敞口进行约束，做好压力测试，同时减少日内delta对冲。

　　国债期货：周四国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.75%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。现券方面，银行间主要利率债收益率全线下行。银行间资金面，DR001加权利率1.7746%，+4.28bp；DR007加权利率1.8555%，+2.29bp。

　　今日央行逆回购操作延续地量规模，完全对冲到期量。时值税期，但资金面并未受到太多扰动。短端方面，存款机构质押回购利率多数小幅上行；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.07%附近，较上一交易日下行2bp左右。

　　今日期债盘面高开高走，收盘普涨且增仓明显。消息面上，央行国新办发布会表示“未来货币政策还有空间”，这一度带动债市情绪进一步向好，临近期债收盘，现券收益率快速下行，期债盘面涨幅也明显扩大。不过，我们认为，央行此番表态实际并无增量信息释放，反倒是回应实际利率是否过高的发言似乎暗示货币政策边际继续加码的空间并不大。

　　宽松的资金面叠加“资产荒”格局未改，近期债市表现较为强势，对利空因素并不敏感。短期来看，在政府债券供给压力未至的情况下，债市可能仍将以偏强运行态势为主。操作方面，建议投资者单边以短线偏多思路为主，但日内追高则需谨慎；套利暂观望为主，等待后续更好的开仓时机。

　　交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢低短多

　　风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期