方正中期期货-有色金属日度策略-240925

　　铜：

　　日间权益资产冲高回落，铜盘面午后也出现涨幅收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本轮政策利多权益资产，对铜价的影响更多地体现在短期风险偏好和情绪上，但对铜实际需求的改善不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）待短期市场情绪过后铜价仍将回归产业逻辑。复盘以往多次美联储降息周期中铜价的表现，多以下跌为主，主因全球需求走弱，降息开启后铜价将更多受自身基本面驱动。美国9月标普全球制造业PMI初值47，预期48.5，为9个月来新低。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱限制铜价反弹空间。产业层面，9月国内需求有所改善，去库较为顺畅。但下游已基本完成补库，且持货成本较高，随着铜价的反弹，短期或将放缓对铜的采购。国内主流地区铜库存当前整体库存依旧高于历史同期，全球铜显性库存压力仍偏大，基本面不支持铜价持续上行，操作上中期维持逢高沽空策略。

　　锌：

　　多项利好政策出台风险资产普涨，股市强于黑色强于有色，作为有色中受黑色影响偏强品种，沪锌显著回升，但随着政策利好情绪消化，且股市回调调整压力有所显现。近期偏强波动暂可能延续，节前获利了结离场观望也可能带来波动。为防止假期间出现较大波动，可考虑采取反比例价差策略进行保护，避免长期期间外盘波动加大带来的风险。

　　铝及氧化铝：

　　沪铝冲高回落震荡偏强。目前基本面供给端持稳，需求端进入旺季，十一节前备货逐渐进入尾声。在宏观刺激下盘面跟随有色板块波动，沪铝高位震荡，建议暂时观望为主。沪铝主力合约上方压力位20500，下方支撑位19000。氧化铝基本面偏强，整体盘面走势跟随有色板块运行，可少量逢低买入。需关注产能复产情况及矿端供应情况。